在衍生品敘事轉變之際，比特幣對宏觀訊號仍然高度敏感

隨著 Waller 的評論引發一波漲勢，而後強勁的非農就業數據又令漲幅回吐，比特幣對美國利率預期的敏感度進一步升高。
Binance 的 TradFi 永續合約成交量峰值達 168 億美元，相較之下 BTCUSDT 為 163 億美元，顯示當加密市場轉弱時，資金可能輪動至 TradFi 產品。
Hyperliquid 目前以 34,500 BTC 的比特幣永續合約未平倉量排名第三，僅次於 Binance 和 Bybit。

比特幣（BTC）對美國經濟數據的敏感性今年變得愈發明顯。隨著市場本週將迎來多項重要數據公布，BTC 交易者與 TradFi 市場的同行一樣，對其重要性保持高度警覺。

而且就像股票市場一樣，加密貨幣交易者的焦點也完全放在美國中央銀行的利率政策上。

宏觀發展對價格構成壓力，比特幣進入整理

根據 K33 週二發布的報告，上週這一頭部加密貨幣的價格走勢顯示出「對宏觀消息敏感度明顯升高的清晰跡象」，尤其是對美國利率預期變化的反應。報告指出，聯準會（Fed）理事 Christopher Waller 於週四表示，若即將公布的數據確認通膨正在降溫，他將傾向支持維持利率不變，市場隨後應聲上漲。

在其發言後，市場對聯準會升息的機率預估由 63% 重新定價至 50%，比特幣與股票也同步走高。不過，在非農就業數據優於預期後，BTC 隨後回吐漲幅，進一步強化了市場對勞動市場仍具韌性的預期。

K33 寫道：「上週凸顯出 BTC 目前對美國經濟數據的反應非常敏感」，並補充稱，美國利率預期如今已成為「價格方向的關鍵驅動因素」。

報告指出，本週四與週五將分別公布的美國生產者物價指數（PPI）與消費者物價指數（CPI），在 9 月 16 日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前，可能成為引發波動的催化劑。

K33 也指出，9 月 15 日參議院對 CLARITY Act 的終止辯論表決將是另一項可能牽動市場的事件。若該表決未能通過，則該法案於 2026 年生效將變得「極不可能」。

報告也指出，非加密永續合約產品正在成長。

K33 表示，與大宗商品、股票指數及股票掛鉤的永續合約，已成為加密貨幣交易所的重要業務。7 月 16 日，Binance 的 TradFi 永續合約 30 日平均成交量超越其 BTCUSDT 永續合約的成交量。

儘管自 8 月 16 日以來，TradFi 永續合約成交量有所下滑，而比特幣永續合約成交量則有所增加，但以 30 日平均來看，TradFi 活動仍然較高。其年初至今峰值達 168 億美元，而 BTC 永續合約為 163 億美元。

K33 表示，TradFi 成交量見頂的時間點恰逢比特幣成交量觸底，這「可能顯示當加密市場活動轉弱時，Binance 交易者會輪動至 TradFi 產品，並在加密市場回暖後再回流。」

這類活動可能使加密貨幣交易所在加密市場活動疲弱期間更具韌性。目前，比特幣永續合約未平倉量（OI）為 320,000 BTC。Hyperliquid 佔 34,500 BTC，超過離岸比特幣期貨日曆價差合約總未平倉量的兩倍。

這使 Hyperliquid 依比特幣永續合約未平倉量計算成為第三大交易平台。Binance 仍以總未平倉量 43.5% 的占比保持主導地位，其次是 Bybit 的 19.4%。K33 形容 Hyperliquid 的地位是「去中心化競爭者的一項顯著成就」。

在 8 月下旬比特幣反彈後，整體市場活動已放緩。現貨成交量已回落至接近夏季前低點，衍生品殖利率也有所壓縮，使市場處於「明顯的停滯期」。

截至撰寫本文時，BTC 報 78,500 美元，過去 24 小時下跌 1%。