比特幣波動性跌破 Nasdaq，市場活動降至多年低點

根據 K33 週二發布的報告，Bitcoin（BTC）的 30 天波動率有紀錄以來僅第五次跌破 Nasdaq，顯示在交易活動低迷與成交量下滑之下，市場正處於一段異常平靜的時期。

即使散戶拋售 BTC ETF，波動率仍持續收縮

BTC 的 30 天波動率已降至 1.132%，為 2020 年代以來第四低的讀數。7 天波動率也降至 0.52%，創下自 2023 年以來最低水準。相比之下，Nasdaq 的 30 天波動率較高，為 1.5%。

這一下滑反映出一種異常現象，因為 Bitcoin 歷來的波動性通常高於傳統風險資產。Bitcoin 的 30 天波動率先前跌破 Nasdaq 的時期，分別出現在 2018 年 10 月、2022 年 10 月、2023 年 1 月及 2025 年 4 月。

其中三次之後都出現了劇烈的價格波動。2018 年 10 月那次情況之後兩週內下跌 40%，而 2022 年 10 月那段期間之後則下跌 23.5%。另一方面，2023 年 1 月波動壓縮之後兩週內，Bitcoin 上漲了 28.5%；而 2025 年 4 月那次則帶來 15.4% 的漲幅。

K33 寫道：「根據過往價格走勢，我們可以得出結論，當前的波動率壓縮反映出一種異常現象，市場短期內應為更大幅度的走勢做好準備。」

這種低迷狀況也延伸至現貨市場。上週 Bitcoin 現貨日均成交量降至 16.3 億美元，為 2023 年 10 月以來最低水準。K33 指出，前一週成交量已降至多年低點，之後又進一步下滑。

在機構面方面，報告發現，第二季創紀錄的 Bitcoin 交易所交易基金（ETF）資金流出，主要由散戶投資人所造成。

Bitcoin ETF 錄得史上最大單季淨流出，不過機構曝險與第一季相比大致維持不變。數據顯示，5 月與 6 月的大量賣壓主要來自非 13F 持有人，其中以散戶投資人為主。

近期 Bitcoin ETF 資金流向仍然低迷。這些產品上週錄得 3.8971 億美元的資金流出，不過週一則吸引了 2.9756 億美元流入。

根據 Bitfinex 分析師的說法，低迷的 ETF 活動正在抑制流入加密貨幣市場的新資金。分析師表示，Bitcoin 下一波重大走勢可能取決於流動性是否開始回流至數位資產。

Bitfinex 分析師寫道：「若現貨 Bitcoin ETF 恢復持續資金流入，同時穩定幣供給擴張，將顯示傳導機制已重新接通，並可能成為推動 Bitcoin 擺脫長期波動率壓縮的催化劑。」

分析師指出，若 Bitcoin 價格回升至 67,176 美元以上，近期買家的部位將重新恢復獲利。同樣地，若跌破中位水準，BTC 可能面臨再次測試 6 月低點，以及更廣泛熊市低點 57,803 美元的風險。

他們補充指出，儘管多次測試，Bitcoin 仍守在其中位已實現價格之上，這顯示波動率擴張可能偏向上行走勢。

分析師表示：「在市場參與度異常低迷、且 BTC 持續守住關鍵已實現價格支撐的情況下，一旦流動性最終回歸，可能引發劇烈的波動率擴張；而若需求開始回升，當前市場結構較偏向以上行方式完成突破。」

截至撰稿時，Bitcoin 報 64,600 美元，過去 24 小時上漲 0.6%。