英鎊：價格壓力上升對英國央行構成挑戰－Deutsche Bank

德意志銀行的 Sanjay Raja 指出，英國（UK）8 月通膨上升，整體消費者物價指數（CPI）年增率達 3.1%，為去年 12 月以來最高。儘管核心 CPI 與食品通膨仍相對溫和，但能源與服務價格展現出令人擔憂的強勢。Raja 強調，通膨走勢高於英格蘭銀行（BoE）的預測，並預期 CPI 將在年底前後逼近 4%，使政策決策更加複雜。

通膨升勢引發政策疑問

「英國通膨在 8 月的表現正如大多數預測人士所料：上升了。整體 CPI 年增至 3.1%——創下自去年 12 月以來的最高讀數。」

「首先，顯而易見的是，通膨正在上升。能源價格是 8 月整體 CPI 最大的正向貢獻來源，因為加油站油價月增 7%，取暖用油價格也月增 13%。隨著 Brent 油價持續走高，家庭可能面臨更多壓力，預計加油站油價還會進一步上漲。」

「第二，服務價格動能出現了一些令人擔憂的趨勢。私人租金創下自 2024 年 11 月以來最大的單月漲幅（月增 0.49%）。餐飲價格也以今年 2 月以來最快速度上升，月增 0.45%。醫療服務月增 0.4%。雖然整體指標呈現出一種情況，但另一個現實是：生活成本壓力正在加劇。」

「第三，相較於英格蘭銀行的預測，通膨動能比預期更熱。事實上，整體 CPI 目前比英格蘭銀行的預測高出 0.25 個百分點。服務類 CPI 則比英格蘭銀行的預測高出 20 個基點。對英格蘭銀行而言，唯一稍感安慰的是食品通膨持續逆勢而行。食品通膨（包括非酒精飲料）持平於年增 1.3%——比英格蘭銀行的預測低近 0.7 個百分點。」

「總而言之，通膨正處於上升軌道，終點仍未知。中東局勢持續加劇通膨壓力。根據我們的估算，即將公布的 Ofgem 價格上限將於 1 月上調超過 20%。食品價格雖然目前疲弱，但在近期熱浪、乾旱以及潛在聖嬰現象的推動下，仍有上升的可能。對英格蘭銀行而言，將通膨維持在 2% 的任務已變得更加困難。我們自己的預測顯示，CPI 有望在年底前後接近 4%。利率或許具有抑制性，但貨幣政策委員會（MPC）面臨的關鍵政策問題仍將是：抑制力度是否足夠？風險管理考量已變得更加重要，近期升息的可能性也有所上升。」

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