日圓：日圓轉折反轉的理由正在形成——法國興業銀行

法國興業銀行策略師指出，在 USD/JPY 跌破其 200 日移動平均線之際，該貨幣對出現大量成交，槓桿帳戶被迫回補空頭。他們認為，日本銀行（BoJ）可能加快緊縮節奏，以及財政年度結束前的債券匯回資金流，均支撐日圓更為建設性的前景，不過這一判斷的信心仍取決於聯準會政策與利差動態。

隨著日圓情緒轉變，資金流顯著增加

「USD/JPY 本週稍早未能突破 160.70/161 這一道中期阻力，該區間對應 50 日移動平均線，此後出現急劇回落。值得注意的是，該貨幣對可能正在形成頭肩頂型態的右肩，這通常預示潛在下行風險。若出現反彈，160.70/161 附近的移動平均線可能仍將是關鍵阻力。下一個重要支撐位於該型態的頸線附近，即 155 左右。若跌破此處，可能引發更深一輪的下跌趨勢。」

「據估計，昨日 USD/JPY 自高於 100 日移動平均線跌至低於 200 日移動平均線的下跌過程中，成交金額約達 300 億美元，而亞洲隔夜時段也出現延續性賣壓，使匯價進一步跌破這一心理關卡，迫使槓桿帳戶追價回補空頭部位。」

「隨著 BoJ 可能加快緊縮節奏（不是加大每次升息幅度），以及財年結束前債券匯回資金流增加（屬於反覆出現的季節性模式），有理由相信日圓可能正準備迎來轉折。這一判斷的信心部分將取決於聯準會下一步怎麼做，以及債券利差能否支撐現貨走勢的這波變動。」

「昨日確實如此，當時 2 年期 UST/JGB 利差收窄 9 個基點至 250 個基點，但隔夜動能停滯，令人質疑日圓是否具備持續升值的空間。我們過去也曾見過類似情況，最明顯的是 8 月初，當時協同行動干預的影響被證明相當短暫，而做多日圓／做空美元的疲弱多頭最終失利，因逢低買盤進場以及日圓反覆走弱而備感挫折。」

「若明日非農就業數據（NFP）意外偏弱（在 ADP 之後，市場耳語預期已降至 4 萬），和／或下週 CPI 走弱，將增強市場對日圓即將展開一波像樣升勢的信心。市場參與者也指出，在 BoJ 理事高田發表鷹派言論後，模型驅動型賣盤以及槓桿帳戶的部位調整也推動了行情。今晨有消息來源淡化進一步大幅升息 50 個基點的可能性，觸發小幅反轉，匯價自日內低點 156.36 擠升回 157。」

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