石油：供需與庫存情勢脆弱不穩 – 道明證券
道明證券的 Ryan McKay 指出，全球石油市場正處於脆弱狀態，中東石油輸送量雖已恢復至戰前水準，但物流運作仍失衡，使油價中持續包含可觀的風險溢價。高頻數據顯示，原油供給過剩主要反映在海上庫存增加，陸上庫存則持續下降；成品油市場仍存在嚴重供給缺口，未來可能迫使原油市場再度收緊。
全球原油供需平衡與成品油供給缺口
「全球能源市場仍處於脆弱狀態。儘管中東經荷姆茲海峽、阿曼灣及繞道輸油管線輸送的石油量已恢復至戰前水準，市場價格仍居高不下。需求改善、成品油市場持續吃緊，以及胡塞組織持續襲擊沙烏地阿拉伯基礎設施、伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）襲擊油輪所引發的衝突升級供應風險溢價，都是價格維持高檔的主要原因。」
「在阿曼沿岸以油輪接駁運輸的成本高昂，需要美國海軍持續支援，而且船對船轉運拉長了裝載及航行時間，造成物流阻礙，也推升運費至極高水準。」
「供需趨於寬鬆，庫存卻下降，價格也走高。我們的高頻原油供需數據顯示，近期供給過剩規模已擴大至接近每日200萬至300萬桶，但迄今這項隱含的供給過剩僅反映在海上石油庫存增加，陸上商業庫存則持續下降。」
「另一方面，全球成品油市場估計仍存在每日逾200萬桶的供給缺口，顯示原油市場未來某個時點可能需要再度收緊，才能緩解成品油市場的壓力。」
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