波蘭茲羅提：通膨再度加速對 PLN 構成壓力－Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 強調，波蘭決策官員正面臨日益加劇的挑戰，原因在於財政規劃吃緊以及核心通膨加速。自伊朗戰爭以來，PPI 與薪資成長明顯加快，促使他主張應排除波蘭國家銀行進一步降息的可能性。由於 NBP 可能維持不明確立場，這樣的背景被視為對茲羅提不利。
財政壓力與通膨抑制降息希望
"波蘭經濟的發展正讓貨幣政策決策官員感到越來越不輕鬆。我們可以列舉兩個面向：1）財政情勢；2）核心通膨動態。"
"再來看通膨消息：7 月 PPI 通膨年增率由 6 月的 1.9% 加速至 2.8%，高於市場普遍預期的 2.5%。這與更廣泛的能源與大宗商品衝擊敘事一致：美國與伊朗再度爆發敵對行動，推升了石油與天然氣價格，而 8 月前景不佳，因為油價持續上漲。"
"一如往常，年對年數據並不可靠：以我們偏好的經季節調整月對月基礎來看，PPI 與薪資等通膨驅動因素正明顯加速；自伊朗戰爭爆發以來，PPI 已由通縮轉為顯著通膨。"
"這應該會在可預見的未來排除波蘭國家銀行（NBP）進一步降息的可能性——NBP 總裁 Adam Glapinski 先前暗示可能很快會進一步降息，如今應視為過時資訊。"
"假設 NBP 對未來利率走向頂多維持不明確立場，這一發展對茲羅提不利，因為通膨數據加速上升的速度，快於 NBP 可能轉向鷹派的速度。"
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