波蘭茲羅提：預計至年底前都不會降息－Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 預期，波蘭央行 NBP 將把利率維持在 3.75% 不變，並認為關鍵問題在於 MPC 是否會正式撤回先前偏鴿派的措辭。在燃料推動的通膨壓力與波蘭茲羅提走弱的情況下，他認為 Glapinski 先前暗示即將降息的說法已不合時宜，而在年底前降息的可能性不大，這可能對 PLN 帶來溫和支撐。
NBP 立場由鴿派轉向審慎
"波蘭國家銀行（NBP）將於今日稍晚公布 9 月貨幣政策決議，並於明日舉行例行記者會：分析師一致預期基準利率將維持在 3.75% 不變。這一結果如今已不令人意外。更值得關注的問題已不再是 NBP 是否會降息，而是 MPC 是否會正式放棄 Adam Glapinski 在 7 月記者會上提出的鴿派措辭。"
"Glapinski 當時形容自己「明確偏鴿」，並公開提出若未出現新的衝擊，9 月會議上可能提出降息 25 個基點的動議。但衝擊確實來了。中東緊張局勢再度升溫，油價上漲，而 9 月 1 日取消燃料增值稅減免也導致波蘭加油站價格大幅跳升。"
"Reflex 數據顯示，截至 9 月 3 日，汽油價格週增 18.3%，柴油價格週增 14.4%，且後續仍可能進一步上漲。這意味著燃料將再次大幅推升 9 月 CPI。"
"甚至在這一波最新燃料價格變動之前，通膨情勢就已變得不那麼令人安心。8 月 CPI 通膨年增率加快至 3.4%（我們偏好的經季節調整月增率，在 CE3 中波蘭的加速幅度最大，且過去兩個月已突破 2.5% 的目標水準）。在此背景下，Glapinski 先前關於降息迫在眉睫的訊號已經過時。"
"雖然這種由鴿派轉向審慎的變化是被迫而非主動，但我們認為，至少到年底前，降息如今已不在考量範圍內。若官方釋出這樣的訊號，可能會對匯率帶來溫和支撐。"
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