美元：避險地位面臨債券市場壓力－Rabobank
Rabobank 資深外匯策略師 Jane Foley 討論指出，全球債券殖利率攀升以及市場對美國（US）財政紀律的疑慮加深，正對美國國債與美元（USD）傳統避險資產的角色構成挑戰。Foley 強調，美國國債持有結構的變化、更高的期限溢價，以及逐步去美元化，都是中期內支撐 USD 的風險因素。
美國國債特權與美元避險地位
「全球各地的債券殖利率正顯示出日益加劇的不安情緒，美國 30 年期國債也不例外。上週，美國 10 年期公債與 30 年期公債標售的需求尚稱穩健，但為了吸引買盤，殖利率升至多年高點。今天上午，美國 30 年期殖利率進一步飆升至 2007 年以來最高水準，其他多個 G10 國家的債券殖利率也同步創下多年新高。」
「如果全球債市的壓力持續，這可能會考驗其避險地位。傳統上，在不確定性升高時，美國國債與 USD 通常都會走強。然而，正如去年 4 月美國總統 Trump 宣布關稅措施後所顯示的，美國『過度特權』的侵蝕，隨著時間推移，可能使這兩項資產處於不同的定位。」
「然而，美國存在龐大的預算赤字，且沒有明確計畫來解決這一問題。此外，美國國債的持有結構已經改變，目前有更高比例的債券掌握在對價格更為敏感的避險基金手中。這樣的結果可能意味著，未來美國國債市場受到『特權』保護的程度將有所下降。」
「我們一直主張，USD 擁有一套自身的基本面支撐，這來自其在全球支付體系中的主導地位，應能賦予其避險買盤。不過，更脆弱的美國國債市場對 USD 而言不會是好消息。」
「話雖如此，去美元化可能會在未來幾十年逐步削弱 USD 的主導地位。如果美國國債市場的避險地位變得不那麼穩固，這一進程很可能會加速。」
（本文在人工智慧工具的協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
