TMGM Tägliches Marktfrühstück: 3. September 2026

Morgenüberblick

• Die Spannungen im Nahen Osten blieben das beherrschende Marktthema, da die erneuten Feindseligkeiten zwischen den USA und dem Iran, Angriffe auf Tanker und die Unsicherheit über die Transporte durch die Straße von Hormus die Risiken für die Ölversorgung erhöht hielten.
• WTI-Rohöl wurde im asiatischen Handel bei rund 89,60 US-Dollar gehandelt, nachdem es in der Nähe von Sechswochenhochs geschwankt hatte, während Brent wieder über 95 US-Dollar je Barrel stieg, da die geopolitische Risikoprämie an die Energiemärkte zurückkehrte.
• Das Beige Book der Federal Reserve besagte, dass die US-Wirtschaftsaktivität seit Anfang Juli moderat zugenommen habe, die Beschäftigung leicht gestiegen sei und die Preise in acht Distrikten angezogen hätten.
• Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte, die jüngsten Inflationsdaten seien ermutigend gewesen, warnte jedoch zugleich, dass Zölle und der Krieg im Nahen Osten wesentliche Faktoren seien, die die Inflation über dem Zielwert hielten.
• Die Bank of Canada beließ ihren Tagesgeldsatz unverändert bei 2,25 % und erklärte, dass die Inflationsrisiken zugenommen hätten, wobei Gouverneur Tiff Macklem sagte, dass mehrere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten, falls sich der Preisdruck verbreitere.
• Die Reserve Bank of New Zealand erhöhte ihren Official Cash Rate um 25 Basispunkte auf 2,75 %, signalisierte jedoch einen graduellen Straffungspfad, während der neuseeländische Dollar nach der Entscheidung deutlich fiel.
• Die Erwartungen an eine Straffung durch die Bank of Japan verstärkten sich nach restriktiven Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda und Vorstandsmitglied Hajime Takata; die Märkte preisten für später in diesem Monat vollständig einen Schritt um 25 Basispunkte ein, und in einigen Kommentaren wurde die Möglichkeit einer größeren Anhebung diskutiert.
• Der Yen legte zu, da Spekulationen über eine koordinierte Währungsintervention der USA und Japans wieder aufkamen; USD/JPY fiel zurück in Richtung 159,65, nachdem zuvor die Marke von 160 getestet worden war.
• Die Inflation in der Eurozone bei 3,3 % und Kommentare des EZB-Ratsmitglieds Joachim Nagel verstärkten die Erwartungen einer Zinserhöhung im September, wobei die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von über 95 % einpreisten.
• Die stärker als erwarteten BIP-Daten Australiens für das zweite Quartal verstärkten die Erwartungen einer Zinserhöhung der RBA Ende September, während Indiens BIP-Wachstum von 7,8 % im ersten Quartal des GJ27 zu Aufwärtsrevisionen bei den Wachstums- und Leitzinserwartungen führte.

Marktentwicklungen

Energie

WTI-Rohöl wurde im asiatischen Handel bei rund 89,60 US-Dollar gehandelt, nachdem es zuvor in Europa im Bereich von 88,70 bis 89,10 US-Dollar notiert und sich über 89,50 US-Dollar gehalten hatte, während Brent wieder über 95 US-Dollar je Barrel stieg und damit den höchsten Stand seit mehr als einem Monat erreichte, da sich die Risiken für die Versorgung aus dem Nahen Osten verschärften.

Devisen

USD/JPY fiel zurück in Richtung 159,65, nachdem zuvor 160,39 erreicht worden waren, GBP/JPY sank nach einem Test von 213,70 um fast 1 % auf rund 214,43, und EUR/JPY fiel auf etwa 184,66, da der Yen aufgrund von Interventionsspekulationen und festerer Erwartungen an eine Straffung durch die Bank of Japan zulegte.

Zinsen und Edelmetalle

Die Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen stieg auf 4,41 % und damit auf ein Jahreshoch, während die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bei rund 4,81 % gehandelt wurde, dem höchsten Stand seit Oktober 2023; Gold fiel am Vortag um fast 2,7 % und wurde nach einem Test von 4.282 US-Dollar bei rund 4.310 US-Dollar gehandelt.

Geopolitik & Energie

Erneute Feindseligkeiten zwischen den USA und dem Iran rücken Versorgungsrisiken in der Straße von Hormus in den Fokus

Die erneuten Feindseligkeiten zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran blieben im Zentrum der globalen Märkte, nachdem zusätzliche US-Angriffe auf iranische Ziele und gemeldete Attacken auf die kommerzielle Schifffahrt die Sorgen über Energieflüsse durch den Persischen Golf neu entfacht hatten. Präsident Donald Trump sagte, die erneute Kampagne gegen den Iran werde nicht allzu lange andauern, warnte jedoch zugleich, dass die Vereinigten Staaten jederzeit erneut zuschlagen könnten.

Die Ölmärkte blieben äußerst sensibel gegenüber dem Konflikt, da durch die Straße von Hormus trotz der Konfrontation weiterhin große Volumina transportiert werden. Der US-Energieminister sagte, am Montag seien 17 Millionen Barrel Öl durch die Meerenge geflossen, das höchste Volumen seit Beginn des Konflikts. Gleichzeitig blieben die Verhandlungen zwischen Washington und Teheran über eine Wiederöffnung der Meerenge festgefahren, und eine kurze Phase relativer Ruhe, die es den Golfproduzenten ermöglicht hatte, Rohöl über ein verdecktes Shuttle-System zu transportieren, ist neuen Störungsrisiken gewichen.

Das Wall Street Journal berichtete, dass US-Verteidigungsminister Pete Hegseth die Stationierungszeiträume von Truppen im gesamten Nahen Osten bis 2027 verlängert, was die Erwartungen unterstreicht, dass der Konflikt langwierig bleiben könnte. Die Eskalation hat auch die Märkte für raffinierte Produkte angespannt: Die ICE-Gasoil-Cracks wurden Berichten zufolge bei rund 79 US-Dollar je Barrel gesehen, die US-Diesel-Cracks deutlich über 100 US-Dollar je Barrel und der ICE-Gasoil-Spread Sep/Nov in einer Backwardation von 80 US-Dollar je Tonne.

Rohöl hält sich nahe den jüngsten Hochs, da die geopolitische Prämie zurückkehrt

Die Rohölpreise blieben erhöht, da Händler die erneuten Feindseligkeiten im Nahen Osten gegen die Bemühungen abwogen, die Straße von Hormus offen zu halten. WTI wurde im asiatischen Handel bei rund 89,60 US-Dollar gehandelt, nachdem es zuvor in Europa im Bereich von 88,70 bis 89,10 US-Dollar geschwankt und sich über 89,50 US-Dollar gehalten hatte, während Brent wieder über 95 US-Dollar je Barrel stieg und damit den höchsten Stand seit mehr als einem Monat erreichte.

Der Markt balancierte Gewinnmitnahmen und Intraday-Volatilität gegen eine anhaltende Risikoprämie für das Angebot aus. Berichte hoben hervor, dass Angriffe auf Tanker, zusätzliche US-Angriffe auf iranische Ziele und die Unsicherheit über künftige Passagen durch Hormus die regionalen Angebotsrisiken wieder in den Fokus gerückt haben, obwohl weiterhin Öl durch die Wasserstraße transportiert wird.

Die Anspannung hat sich auch über Rohöl hinaus ausgebreitet. Störungen bei den Diesel-Exporten aus dem Nahen Osten und Russland haben die Märkte für Mitteldestillate besonders belastet, während die jüngsten API-Daten zeigten, dass die US-Rohölvorräte in der vergangenen Woche um 2,6 Millionen Barrel gesunken sind.

Makroökonomie & Zentralbanken

Fed-Beige-Book zeigt moderates Wachstum und breiteren Preisdruck

Das Beige Book der Federal Reserve besagte, dass die US-Wirtschaftsaktivität seit Anfang Juli moderat zugenommen habe, wobei die Gesamtbeschäftigung leicht gestiegen sei. Die Umfrage zeigte zudem, dass die Preise in acht Distrikten gestiegen sind, was darauf hindeutet, dass der Inflationsdruck in einem breiten Teil der Wirtschaft bestehen blieb.

Separat sagte der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, die jüngsten Inflationsdaten seien ermutigend gewesen, fügte jedoch hinzu, dass Zölle und der Krieg im Nahen Osten wesentliche Treiber seien, die die Inflation über dem Zielwert hielten. Die Kombination aus festeren Energiepreisen, geopolitischen Störungen und weiterhin erhöhter Inflation hat die Aufmerksamkeit vor der September-Sitzung auf den weiteren geldpolitischen Kurs der Fed gerichtet.

Bank of Canada belässt Satz bei 2,25 % und verweist auf steigende Inflationsrisiken

Die Bank of Canada beließ ihren Tagesgeldsatz wie weithin erwartet unverändert bei 2,25 %, sendete jedoch eine vorsichtigere Botschaft, da die Inflationsrisiken zunahmen und die Erholung schwerer einzuschätzen wurde.

Gouverneur Tiff Macklem sagte, mehrere Zinserhöhungen könnten erforderlich sein, falls die Inflation ein Problem bleibe, und betonte zugleich, dass die Entscheidungen vom Inflationsausblick und den damit verbundenen Risiken geleitet würden. Die Bank erklärte, sie habe es mit gedämpfter Arbeitskräftenachfrage, anhaltendem Überangebot und Unsicherheit über die Tragfähigkeit der Erholung zu tun, während neue US-Zölle und die Gefahr weiterer Handelsmaßnahmen die Wachstumsaussichten eintrübten.

Macklem sagte, die Inflation sei zu hoch, obwohl der Anstieg stark auf Benzin- und Ölpreise konzentriert sei. Die Senior Deputy Governor Carolyn Rogers sagte, der jüngste Ausverkauf am Anleihemarkt spiegele eine Neubewertung von Risiken wider und nicht austrocknende Liquidität, Marktstörungen oder finanzielle Instabilität, sodass die Währungshüter Spielraum hätten, die Bedingungen zu beobachten, ohne die Bewegung als unmittelbaren geldpolitischen Notfall zu behandeln.

Erwartungen an eine Zinserhöhung der Bank of Japan verstärken sich, während sich der Yen erholt

Die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der Bank of Japan später in diesem Monat verstärkten sich nach restriktiven Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda und Vorstandsmitglied Hajime Takata. Ueda sagte, die Währungshüter müssten Aufwärtsrisiken stärker als zuvor beachten, da sich die zugrunde liegende Inflation der Marke von 2 % nähere, während Takata die Tür für eine Erhöhung um 50 oder 75 Basispunkte am 18. September sowie für aufeinanderfolgende Zinsschritte offenließ.

Berichten zufolge preisten die Märkte für die September-Sitzung vollständig einen Schritt um 25 Basispunkte ein, während in einigen Kommentaren ein größerer Schritt als reale Möglichkeit beschrieben wurde. Die Verschiebung der Erwartungen half dem Yen bei der Erholung, nachdem USD/JPY zuvor 160,39 getestet hatte, bevor das Paar unter 160 und in Richtung 159,65 zurückfiel.

Der Yen erhielt zudem Unterstützung durch erneute Spekulationen über koordinierte Währungsmaßnahmen. Finanzministerin Satsuki Katayama sagte, sie habe US-Finanzminister Scott Bessent getroffen und beide Seiten seien sich einig gewesen, dass geordnete Yen-Bewegungen für die Stabilität der globalen Märkte entscheidend seien, was die Erwartungen an eine mögliche gemeinsame Intervention wiederbelebte, falls die Abwertung übermäßig werde.

Erwartungen an eine EZB-Zinserhöhung im September festigen sich, nachdem die Inflation wieder auf 3,3 % gestiegen ist

Die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank in der kommenden Woche verstärkten sich, nachdem die Inflation im Euroraum im August auf 3,3 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen war, während die Kerninflation auf 2,4 % nachgab. Berichten zufolge war der Anstieg der Gesamtinflation ausschließlich auf höhere Energiepreise zurückzuführen, während die Lebensmittelinflation unverändert blieb und die Dienstleistungsinflation nachließ.

EZB-Ratsmitglied Joachim Nagel sagte, die Märkte sähen eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 95 % für eine Zinserhöhung im September, und unterstützte darüber hinaus einen Ansatz von Sitzung zu Sitzung. Kommentare im gesamten Berichtszeitraum beschrieben den Schritt in der kommenden Woche faktisch als beschlossene Sache, auch wenn der Pfad nach September wegen volatiler Öl- und Gaspreise, Instabilität an den Finanzmärkten und breiterer Unsicherheit weniger klar bleibt.

Das Umfeld im Euroraum blieb gemischt. Der endgültige Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe lag bei 52,7 und damit weitgehend im Einklang mit der Schnellschätzung von 52,8; Deutschland wurde auf 54,3 nach oben revidiert, während Spanien und Italien leicht unter 50 fielen. Die Arbeitslosenquote blieb im Juli unverändert bei 6,4 %. Zudem wurden die Erdgaspreise in der Eurozone auf einem Dreijahreshoch gemeldet, was die Inflationssorgen vor der EZB-Sitzung zusätzlich verstärkte.

RBNZ erhöht OCR auf 2,75 %, signalisiert jedoch graduelle Straffung

Die Reserve Bank of New Zealand erhöhte ihren Official Cash Rate wie weithin erwartet um 25 Basispunkte auf 2,75 %, signalisierte jedoch, dass ein gradueller Abbau der geldpolitischen Unterstützung weiterhin angemessen sei. Die Währungshüter erklärten, das Ziel sei, die Inflation wieder in Richtung des Mittelpunkts von 2 % zu bringen und zugleich Wachstum und Beschäftigung weiter zu unterstützen.

Gouverneurin Anna Breman sagte, der OCR-Pfad bleibe weitgehend im Einklang mit früheren Projektionen und deutete an, dass die Währungshüter möglicherweise zusätzliche Zeit benötigten, um die volle Wirkung des aktuellen Kurses zu bewerten. Die vorsichtige Kommunikation belastete die Währung; NZD/USD fiel im Berichtszeitraum um 1,45 % auf rund 0,5810.

Die Entscheidung wirkte sich auch auf die regionalen Devisenbewegungen aus. AUD/NZD stieg um fast 0,9 % auf Zweimonatshochs, da der neuseeländische Dollar schwächer wurde und stärkere australische BIP-Daten die Erwartungen an eine straffere Geldpolitik der Reserve Bank of Australia stützten.

Australisches BIP stärkt Argumente für einen Schritt der RBA Ende September

Stärkere australische BIP-Daten für das zweite Quartal verstärkten die Erwartungen, dass die Reserve Bank of Australia die Zinsen später in diesem Monat anheben wird. Australiens Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um 2,1 % gegenüber dem Vorjahr und lag damit über der Schätzung von 1,8 %.

TD Securities erklärte, man erwarte nun, dass die RBA den Leitzins auf der Sitzung Ende September um 25 Basispunkte auf 4,60 % anheben werde. Das Unternehmen sagte, das jährliche Wachstum liege leicht über dem Trend, die diskretionären Ausgaben der privaten Haushalte hätten sich in den vergangenen Quartalen beschleunigt, und Umfragedaten deuteten auf eine Verbesserung der Aktivität im dritten Quartal hin.

Die BIP-Zahlen prägten auch die regionalen Währungsbewegungen, obwohl der australische Dollar später gegenüber dem US-Dollar unter Druck geriet, da sich die Erwartungen an eine weitere Straffung durch die Federal Reserve verfestigten.

Indiens BIP-Wert von 7,8 % hebt Wachstums- und Zinserwartungen an

Indiens Wirtschaft wuchs im ersten Quartal des GJ27 um 7,8 %, was zu Aufwärtsrevisionen der Wachstumsprognosen und festeren Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung führte.

Standard Chartered hob seine BIP-Prognose für das Gesamtjahr GJ27 von 6,6 % auf 7,2 % an, während Societe Generale erklärte, die Wirtschaftsaktivität übertreffe die Basisprognose der Reserve Bank of India von 6,7 % und freie Kapazitäten würden schneller absorbiert als zuvor angenommen. Societe Generale rechnet nun mit drei aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte im Oktober, Dezember und Februar, wodurch der Repo-Satz bis Anfang 2027 von 5,25 % auf 6,00 % steigen würde.

Der stärkere Ausblick wurde durch hochfrequente Indikatoren und die Nachfrage in der Festtagssaison gestützt, obwohl Analysten auch auf Risiken hinwiesen, dass Preisdruck bei Nahrungsmitteln, Kraftstoffen und Inputkosten auf die Kerninflation übergreifen könnte, wenn sich die Kapazitäten verengen.