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欧元/瑞士法郎：瑞士通胀疲软，推动降息押注重燃
By Vishal Chaturvedi
Date Published: 3 Nov 2025 | Date Modified: 3 Nov 2025
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周一，欧元（EUR）对瑞士法郎（CHF）走强，因瑞郎在瑞士通胀意外降温后普遍走弱。截至发稿时，欧元/瑞郎交易约为0.9298，连续第二天上涨。
- 欧元/瑞士法郎连续第二天上涨，因瑞士通胀放缓对法郎施加压力。
- 瑞士10月份消费者物价指数同比放缓0.1%，为6月份以来最低，强化了通货紧缩的担忧。
- 欧元区制造业活动稳定，HCOB采购经理人指数确认在50，轻微支撑欧元。
周一，欧元（EUR）对瑞士法郎（CHF）走强，因瑞郎在瑞士通胀意外降温后普遍走弱。截至发稿时，欧元/瑞郎交易约为0.9298，连续第二天上涨。
瑞士联邦统计局最新数据显示，10月份消费者物价指数（CPI）环比下降0.3%，降幅大于预期的0.1%，且继9月份下降0.2%之后。按年计算，CPI上涨0.1%，低于9月份的0.2%，也未达到市场预期的0.3%。
低于预期的通胀数据徘徊在瑞士国家银行（SNB）0-2%目标区间的下限，助长了市场对央行可能考虑恢复负利率以应对持续的通货紧缩压力的猜测。该数据挑战了SNB的预测，即通胀将在今年晚些时候和2026年逐渐回升，央行预计当前季度的平均通胀率为0.4%。
根据最新的BHH MarketView报告，掉期定价现在赋予未来12个月内降息25个基点至-0.25%的概率为70%，高于之前的50%。
瑞士国家银行在9月份的会议上维持政策利率不变，仍为0.00%。在10月初，SNB主席马丁·施莱格尔表示，央行将“观察形势并在必要时调整货币政策”，表明谨慎的立场，并不愿意考虑进一步放松。然而，管理委员会成员佩特拉·楚丁最近表示，SNB仍准备在经济条件恶化时重新引入负利率，并指出此类措施在过去已被证明有效。
最新数据显示，瑞士的SVME采购经理人指数（PMI）在10月份从9月份的46.3上升至48.2，超出预期的47.5。轻微的改善信号显示收缩有所缓解，尽管美国关税和疲弱的外部需求仍对该行业施加压力。
在欧元区，HCOB制造业采购经理人指数在10月份确认为50，较9月份的49.8有所上升，标志着制造业活动回归温和增长。这一改善对欧元的市场情绪提供了轻微的提振，并为欧元/瑞士法郎提供了额外支持。
通货膨胀常见问题（FAQ）
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
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