• WTI 在盘中一度飙升至 101 美元以上，随后回落，跌破 100 美元关口，此前有报道称美伊最终协议可能在数小时内宣布。
• 缓和交易重现。若达成协议重新开放霍尔木兹海峡，将解除支撑油价三个月的战争溢价。
• 鉴于多次截止日期已被推迟，保持怀疑态度是合理的，但市场倾向于鸽派，且动能已从超买回落。

原油周四大部分时间延续了整个春季的走势，即在最新升级头条消息推动下反弹，这次是伊朗将保留其浓缩铀的声明。随后消息反转。伊朗国家媒体援引阿拉伯卫星电视台报道，称在巴基斯坦调解下，美伊最终协议草案已达成，可能在数小时内宣布。油价随即回吐当日涨幅，从盘中高点 101 美元以上回落至撰稿时的 100 美元以下。这一单次反转充分说明了市场的真实驱动力。买盘从未真正关乎原油桶数，而是关乎封闭的水道，而现在的消息指向该水道将重新开放。

推动反弹的溢价正是最易受冲击的溢价

三个月来，原油的支撑底线是霍尔木兹海峡，这一全球近五分之一海运原油的瓶颈自二月底以来被封锁。每次下跌都被买入，假设冲突将保持冻结状态，海峡将继续关闭。真正的协议打破了这一假设。周四的报道指向由巴基斯坦斡旋的全面框架，沙特公开推动恢复海峡至二月前的通航状态。如果成真，供应担忧将消散，WTI 价格达到三位数的主要理由也将消失。市场开始对此进行定价，这也是为何新的升级头条无法维持高位的原因。

但交易台已经见过类似剧情

这里有个关键问题，而且很大。这并非首次协议即将达成。三月和四月的多个截止日期已过，停火协议曾被宣布又被违反，即使现在，调解人向记者介绍的仍是谈判议程，而非签署的协议。德黑兰和华盛顿在任何核冻结期限上仍存在较大分歧。据报道，巴基斯坦军方参谋长正飞往德黑兰，正是因为分歧尚需弥合。因此，油价下跌是市场对头条消息的提前反应，而非已成定局。如果宣布再次推迟或内容缩水，战争溢价将迅速回归，原油价格将重新试探高点。

如何交易可能存在也可能不存在的协议

从4小时图看，WTI 五月份被限制在200周期指数移动平均线附近的 95 至 96 美元区域支撑和 104 至 105 美元波动高点阻力之间，四月底的峰值约 107 美元限制了区间。周四盘中突破 101 美元后回落，保持了该结构完整。当前关键水平是 100 美元。若在协议宣布确认下清晰跌破该位，将打开通往 95 至 96 美元支撑的通道，且海峡真正重新开放可能在接下来的交易日将原油拖至 90 美元区域甚至更低，一些预测者预计年底可见 80 美元。若未确认协议，104 至 105 美元区间将迅速重新发挥作用。动能已从超买回落，偏向看跌。怀疑者的策略很简单：在协议叙事构建期间逢反弹卖出，但要设置止损，因为市场曾惩罚过所有过早宣布战争结束的交易者。

WTI 5分钟图