Chine : le soutien des pouvoirs publics limite le potentiel de baisse des actions – Société Générale

Michelle Lam, de Société Générale, analyse les récentes mesures prises par les autorités chinoises pour soutenir les actions chinoises après la dernière correction. Elle met en avant le recours accru à la SFISF, un dispositif de refinancement des prêts destinés aux rachats d’actions moins coûteux et plus pérenne, ainsi que des restrictions informelles sur les introductions en Bourse. Selon le rapport, ces mesures renforcent surtout le plancher de soutien assuré par les pouvoirs publics et limitent le risque de baisse, mais contribuent peu à une hausse durable des actions chinoises.

Le soutien des pouvoirs publics renforce le plancher du marché

« Les responsables chinois ont intensifié leurs efforts pour stabiliser le marché boursier après la récente correction. Ensemble, les dernières mesures pourraient apporter 100 milliards de RMB supplémentaires par l’intermédiaire de la facilité de swap destinée aux sociétés de titres, aux fonds et aux compagnies d’assurance (SFISF), ainsi que susciter une demande supplémentaire potentielle de 200 milliards de RMB ou plus de prêts à taux réduit destinés aux rachats d’actions et au renforcement des participations. »

« Les dernières mesures apportent des liquidités supplémentaires et contribuent à empêcher qu’une correction ne s’autoalimente. Toutefois, l’expérience depuis l’introduction de ces dispositifs fin 2024 laisse penser qu’ils n’ont pas été très efficaces. C’est peut-être la raison pour laquelle la réaction du marché actions reste peu convaincante. »

« Deuxièmement, la liquidité n’est pas le principal frein pour les actions chinoises. La baisse des coûts de financement peut rendre l’achat d’actions plus attrayant, mais elle ne peut pas compenser entièrement les inquiétudes concernant la croissance des bénéfices, la compression des marges, l’atonie de la demande intérieure et l’incertitude macroéconomique plus générale. Elle ne peut pas non plus, à elle seule, résoudre les problèmes structurels de rentabilité auxquels sont confrontées certaines entreprises. »

« L’orientation est claire : les autorités souhaitent renforcer le plancher de soutien public sous le marché. Mais les mesures sont plus efficaces pour limiter la baisse que pour générer une hausse durable. »

« Leur effet le plus marqué pourrait donc tenir au signal envoyé : les interventions répétées témoignent de la volonté des responsables publics d’agir lorsque les marchés subissent de fortes pressions, ce qui renforce la perception des investisseurs selon laquelle le marché bénéficie d’un plancher de soutien public. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)