TMGM Colazione quotidiana dei mercati: 3 settembre 2026

Panoramica del mattino

• Le tensioni in Medio Oriente sono rimaste il tema dominante dei mercati, poiché la ripresa delle ostilità tra Stati Uniti e Iran, gli attacchi alle petroliere e l’incertezza sui flussi attraverso lo Stretto di Hormuz hanno mantenuto elevati i rischi per l’offerta di petrolio.
• Il greggio WTI è stato scambiato intorno a 89,60 dollari nelle ore asiatiche, dopo aver oscillato vicino ai massimi di sei settimane, mentre il Brent è risalito sopra i 95 dollari al barile con il ritorno del premio per il rischio geopolitico sui mercati energetici.
• Il Beige Book della Federal Reserve ha indicato che l’attività economica statunitense è aumentata moderatamente dall’inizio di luglio, l’occupazione è cresciuta leggermente e i prezzi sono aumentati in otto distretti.
• Il presidente della Fed di New York, John Williams, ha affermato che i recenti dati sull’inflazione sono stati incoraggianti, avvertendo però anche che i dazi e la guerra in Medio Oriente sono fattori chiave che mantengono l’inflazione al di sopra dell’obiettivo.
• La Bank of Canada ha lasciato invariato il tasso overnight al 2,25% e ha dichiarato che i rischi inflazionistici sono aumentati, con il governatore Tiff Macklem che ha affermato che potrebbero essere necessari molteplici rialzi dei tassi se le pressioni sui prezzi dovessero ampliarsi.
• La Reserve Bank of New Zealand ha aumentato l’Official Cash Rate di 25 punti base al 2,75%, ma ha segnalato un percorso di inasprimento graduale, mentre il dollaro neozelandese è sceso bruscamente dopo la decisione.
• Le aspettative di un inasprimento da parte della Bank of Japan si sono rafforzate dopo i commenti restrittivi del governatore Kazuo Ueda e del membro del consiglio Hajime Takata, con i mercati che prezzano pienamente una mossa di 25 punti base più avanti nel corso del mese e alcuni commenti che discutono la possibilità di un aumento più ampio.
• Lo yen si è rafforzato con il riemergere delle speculazioni su un intervento valutario coordinato tra Stati Uniti e Giappone, con USD/JPY in ritirata verso 159,65 dopo aver testato in precedenza il livello di 160.
• L’inflazione dell’Eurozona al 3,3% e i commenti del membro della BCE Joachim Nagel hanno rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi a settembre, con i mercati che prezzano una probabilità superiore al 95%.
• I dati più solidi del PIL australiano del secondo trimestre hanno rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della RBA a fine settembre, mentre il dato del PIL dell’India del 7,8% nel primo trimestre dell’esercizio FY27 ha spinto al rialzo le aspettative su crescita e tassi ufficiali.

Sviluppi di mercato

Energia

Il greggio WTI è stato scambiato intorno a 89,60 dollari nelle ore asiatiche, dopo essersi mosso in precedenza nell’intervallo 88,70-89,10 dollari in Europa e aver tenuto sopra 89,50 dollari, mentre il Brent è risalito sopra i 95 dollari al barile fino al livello più alto da oltre un mese, mentre si intensificavano i rischi per l’offerta in Medio Oriente.

Valute

USD/JPY è arretrato verso 159,65 dopo aver raggiunto in precedenza 160,39, GBP/JPY è sceso di quasi l’1% a circa 214,43 dopo aver toccato 213,70, ed EUR/JPY è sceso a circa 184,66 mentre lo yen si rafforzava sulle speculazioni di intervento e sulle più solide aspettative di inasprimento da parte della Bank of Japan.

Tassi e metalli preziosi

Il rendimento del Treasury USA a 2 anni è salito al 4,41%, massimo da inizio anno, mentre il rendimento del Treasury USA a 10 anni è stato scambiato intorno al 4,81%, il livello più alto da ottobre 2023; l’oro è sceso di quasi il 2,7% il giorno precedente ed è stato scambiato intorno a 4.310 dollari dopo aver toccato 4.282 dollari.

Geopolitica & Energia

La ripresa delle ostilità tra Stati Uniti e Iran mantiene al centro dell’attenzione i rischi per l’offerta nello Stretto di Hormuz

La ripresa delle ostilità tra Stati Uniti e Iran è rimasta al centro dei mercati globali dopo ulteriori attacchi statunitensi contro obiettivi iraniani e segnalazioni di attacchi contro il traffico marittimo commerciale, che hanno riacceso le preoccupazioni sui flussi energetici attraverso il Golfo Persico. Il presidente Donald Trump ha affermato che la rinnovata campagna contro l’Iran non proseguirà troppo a lungo, avvertendo però anche che gli Stati Uniti sono pronti a colpire di nuovo in qualsiasi momento.

I mercati petroliferi sono rimasti altamente sensibili al conflitto perché lo Stretto di Hormuz continua a trasportare grandi volumi nonostante lo stallo. Il segretario all’Energia degli Stati Uniti ha dichiarato che lunedì sono transitati attraverso lo stretto 17 milioni di barili di petrolio, il volume più elevato dall’inizio del conflitto. Allo stesso tempo, i negoziati tra Washington e Teheran sulla riapertura dello stretto restano in fase di stallo, e un breve periodo di relativa calma che aveva consentito ai produttori del Golfo di movimentare greggio tramite un sistema navetta clandestino ha lasciato il posto a nuovi rischi di interruzione.

Il Wall Street Journal ha riferito che il segretario alla Difesa degli Stati Uniti Pete Hegseth sta estendendo fino al 2027 i tempi di dispiegamento delle truppe in tutto il Medio Oriente, sottolineando le aspettative che il conflitto possa protrarsi. L’escalation ha inoltre irrigidito i mercati dei prodotti raffinati, con i crack sul gasolio ICE segnalati intorno a 79 dollari al barile, i crack sul diesel USA ben oltre i 100 dollari al barile e lo spread ICE gasolio settembre/novembre in backwardation di 80 dollari per tonnellata.

Il greggio si mantiene vicino ai recenti massimi mentre ritorna il premio geopolitico

I prezzi del greggio sono rimasti elevati mentre i trader valutavano la ripresa delle ostilità in Medio Oriente rispetto agli sforzi per mantenere operativo lo Stretto di Hormuz. Il WTI è stato scambiato intorno a 89,60 dollari nelle ore asiatiche dopo aver oscillato in precedenza nell’intervallo 88,70-89,10 dollari in Europa e aver tenuto sopra 89,50 dollari, mentre il Brent è risalito sopra i 95 dollari al barile, raggiungendo il livello più alto da oltre un mese.

Il mercato ha bilanciato prese di profitto e volatilità intraday con un persistente premio per il rischio sull’offerta. Le notizie hanno evidenziato che gli attacchi alle petroliere, ulteriori raid statunitensi contro obiettivi iraniani e l’incertezza sui futuri transiti attraverso Hormuz hanno riportato in primo piano i rischi per l’offerta regionale, anche se il petrolio ha continuato a transitare attraverso la via d’acqua.

Le tensioni si sono estese anche oltre il greggio. Le interruzioni delle esportazioni di diesel dal Medio Oriente e dalla Russia hanno lasciato i mercati dei distillati medi particolarmente sotto pressione, mentre gli ultimi dati API hanno mostrato che le scorte di greggio statunitensi sono diminuite di 2,6 milioni di barili nell’ultima settimana.

Macroeconomia & Banche centrali

Il Beige Book della Fed mostra una crescita moderata e pressioni sui prezzi più diffuse

Il Beige Book della Federal Reserve ha indicato che l’attività economica statunitense è aumentata moderatamente dall’inizio di luglio, con un lieve incremento complessivo dell’occupazione. L’indagine ha inoltre mostrato che i prezzi sono aumentati in otto distretti, indicando che le pressioni inflazionistiche restano presenti in un’ampia parte dell’economia.

Separatamente, il presidente della Fed di New York John Williams ha affermato che i recenti dati sull’inflazione sono stati incoraggianti, ma ha aggiunto che i dazi e la guerra in Medio Oriente sono fattori chiave che mantengono l’inflazione al di sopra dell’obiettivo. La combinazione di prezzi energetici più elevati, dislocazioni geopolitiche e inflazione ancora elevata ha mantenuto alta l’attenzione sul percorso di politica monetaria della Fed in vista della riunione di settembre.

La Bank of Canada mantiene il tasso al 2,25% e segnala rischi inflazionistici in aumento

La Bank of Canada ha lasciato invariato il tasso overnight al 2,25%, come ampiamente previsto, ma ha trasmesso un messaggio più cauto poiché i rischi inflazionistici sono aumentati e la ripresa è diventata più difficile da valutare.

Il governatore Tiff Macklem ha affermato che potrebbero essere necessari molteplici rialzi dei tassi se l’inflazione dovesse restare un problema, sottolineando al contempo che le decisioni saranno guidate dalle prospettive sull’inflazione e dai rischi che le circondano. La banca ha dichiarato di trovarsi ad affrontare una domanda di lavoro debole, un eccesso di offerta persistente e incertezza sulla tenuta della ripresa, mentre i nuovi dazi statunitensi e la minaccia di ulteriori misure commerciali stanno offuscando le prospettive di crescita.

Macklem ha affermato che l’inflazione è troppo alta, sebbene l’aumento sia stato fortemente concentrato nei prezzi di benzina e petrolio. La vicegovernatrice senior Carolyn Rogers ha dichiarato che il recente sell-off del mercato obbligazionario riflette una riprezzatura del rischio piuttosto che un prosciugamento della liquidità, disfunzioni o instabilità finanziaria, lasciando ai responsabili politici margine per monitorare le condizioni senza trattare il movimento come un’emergenza immediata di politica monetaria.

Si rafforzano le aspettative di rialzo della Bank of Japan mentre lo yen rimbalza

Le aspettative per un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan più avanti nel corso del mese si sono rafforzate dopo i commenti restrittivi del governatore Kazuo Ueda e del membro del consiglio Hajime Takata. Ueda ha affermato che i responsabili politici devono prestare maggiore attenzione rispetto al passato ai rischi al rialzo, mentre l’inflazione di fondo si avvicina al 2%, mentre Takata ha lasciato aperta la porta a un aumento di 50 o 75 punti base il 18 settembre e a rialzi consecutivi.

Secondo quanto riportato, i mercati stanno prezzando pienamente una mossa di 25 punti base alla riunione di settembre, mentre alcuni commenti hanno descritto una mossa più ampia come una possibilità concreta. Il cambiamento nelle aspettative ha aiutato lo yen a recuperare dopo che USD/JPY aveva testato in precedenza 160,39 prima di ripiegare sotto 160 e verso 159,65.

Lo yen ha inoltre ricevuto supporto dal riemergere delle speculazioni su un’azione valutaria coordinata. Il ministro delle Finanze Satsuki Katayama ha dichiarato di aver incontrato il segretario al Tesoro USA Scott Bessent e che entrambe le parti hanno concordato che movimenti ordinati dello yen sono fondamentali per la stabilità dei mercati globali, riaccendendo le aspettative di un possibile intervento congiunto se il deprezzamento dovesse diventare eccessivo.

Si rafforzano le aspettative di rialzo della BCE a settembre dopo il ritorno dell’inflazione al 3,3%

Le aspettative per un rialzo dei tassi da parte della Banca Centrale Europea la prossima settimana si sono rafforzate dopo che l’inflazione dell’area euro è salita al 3,3% su base annua ad agosto, mentre l’inflazione core si è attenuata al 2,4%. Secondo le notizie, l’aumento dell’inflazione headline è stato interamente guidato dai maggiori prezzi dell’energia, con l’inflazione alimentare invariata e quella dei servizi più contenuta.

Il membro del Consiglio direttivo della BCE Joachim Nagel ha affermato che i mercati vedono una probabilità superiore al 95% di un rialzo dei tassi a settembre e ha sostenuto un approccio riunione per riunione oltre tale data. I commenti nel periodo di riferimento hanno descritto la mossa della prossima settimana come sostanzialmente cosa fatta, anche se il percorso successivo a settembre resta meno certo a causa della volatilità dei prezzi di petrolio e gas, dell’instabilità dei mercati finanziari e dell’incertezza più ampia.

Il contesto dell’area euro è rimasto misto. Il PMI manifatturiero finale è stato pari a 52,7, sostanzialmente in linea con la stima flash di 52,8, con la Germania rivista al rialzo a 54,3 mentre Spagna e Italia sono scese leggermente sotto 50. Il tasso di disoccupazione è rimasto invariato al 6,4% a luglio. È stato inoltre segnalato che i prezzi del gas naturale dell’Eurozona hanno raggiunto un massimo di tre anni, alimentando le preoccupazioni inflazionistiche in vista della riunione della BCE.

La RBNZ alza l’OCR al 2,75% ma segnala un inasprimento graduale

La Reserve Bank of New Zealand ha aumentato l’Official Cash Rate di 25 punti base al 2,75%, come ampiamente previsto, ma ha segnalato che una graduale rimozione dello stimolo monetario resta appropriata. I responsabili politici hanno affermato che l’obiettivo è riportare l’inflazione verso il punto medio del 2%, continuando al contempo a sostenere crescita e occupazione.

La governatrice Anna Breman ha affermato che la traiettoria dell’OCR resta sostanzialmente allineata alle proiezioni precedenti e ha indicato che i responsabili politici potrebbero aver bisogno di ulteriore tempo per valutare il pieno impatto dell’attuale orientamento. La guidance prudente ha pesato sulla valuta, con NZD/USD in calo dell’1,45% a circa 0,5810 nel periodo di riferimento.

La decisione ha inoltre influenzato i movimenti regionali sul forex. AUD/NZD è salito di quasi lo 0,9% ai massimi di due mesi, mentre il dollaro neozelandese si indeboliva e i dati più forti sul PIL australiano sostenevano le aspettative di una politica più restrittiva da parte della Reserve Bank of Australia.

Il PIL australiano rafforza le argomentazioni per una mossa della RBA a fine settembre

I dati più solidi del PIL australiano del secondo trimestre hanno rafforzato le aspettative che la Reserve Bank of Australia alzerà i tassi più avanti nel corso del mese. L’economia australiana è cresciuta del 2,1% su base annua nel secondo trimestre, al di sopra della stima dell’1,8%.

TD Securities ha dichiarato di aspettarsi ora che la RBA aumenti il cash rate di 25 punti base al 4,60% nella riunione di fine settembre. La società ha affermato che la crescita annua si sta attestando leggermente al di sopra del trend, che la spesa discrezionale delle famiglie ha accelerato negli ultimi trimestri e che le evidenze delle indagini indicano un miglioramento dell’attività nel terzo trimestre.

I dati sul PIL hanno inoltre contribuito a orientare i movimenti valutari regionali, anche se il dollaro australiano è successivamente finito sotto pressione contro il dollaro USA a causa delle più solide aspettative di inasprimento da parte della Federal Reserve.

Il dato del PIL dell’India al 7,8% rafforza le aspettative su crescita e tassi

L’economia indiana è cresciuta del 7,8% nel primo trimestre dell’esercizio FY27, spingendo al rialzo le previsioni di crescita e rafforzando le aspettative di un ulteriore inasprimento della politica monetaria.

Standard Chartered ha alzato la propria previsione sul PIL per l’intero FY27 al 7,2% dal 6,6%, mentre Societe Generale ha affermato che l’attività economica sta sovraperformando rispetto allo scenario base del 6,7% della Reserve Bank of India e che la capacità inutilizzata viene assorbita più rapidamente di quanto ipotizzato in precedenza. Societe Generale prevede ora tre rialzi consecutivi dei tassi di 25 punti base in ottobre, dicembre e febbraio, che porterebbero il repo rate dal 5,25% al 6,00% entro l’inizio del 2027.

Le prospettive più solide sono state sostenute da indicatori ad alta frequenza e dalla domanda legata alla stagione dei festival, sebbene gli analisti abbiano anche segnalato i rischi derivanti dal trasferimento delle pressioni su alimentari, carburanti e costi degli input nell’inflazione core, man mano che la capacità si restringe.