폴란드 즈워티: 매파적 발언에도 PLN 전망은 부진 – 코메르츠방크

코메르츠방크의 Tatha Ghose는 아담 글라핀스키 폴란드 중앙은행(NBP) 총재가 매파적 기조를 드러냈지만, 사실상 적어도 1분기까지는 정책 변화가 없을 것임을 시사하며 12월 금리 인상 가능성을 배제했다고 전했다. 새로운 전망에 따르면 세금 감면 조치가 유지되더라도 인플레이션은 2027년까지 목표를 웃돌 것으로 예상된다. Ghose는 일시적인 연료 가격 조치에 의존하면 통화정책이 지나치게 완화적인 상태로 유지될 위험이 있다고 경고하며, 이를 즈워티화에 부정적인 요인으로 평가했다.

긴축 지연, 즈워티화에 부담

“폴란드 중앙은행(NBP)은 어제 통화정책회의 후 정례 월간 기자회견을 열었다. 이 자리에서 아담 글라핀스키 총재는 통화정책위원회(MPC)가 매파적 입장이라고 설명했지만, 실제로 전달한 신호는 여전히 정책을 바꾸지 않겠다는 것이었다. 그는 ‘열띤’ 논의가 있었다고 인정하며 MPC가 금리를 인상해야 할 수도 있다는 우려를 표했다고 밝혔다. 그러나 12월 회의는 전통적으로 ‘연말 휴가철’ 회의라는 이유로 사실상 인상 가능성을 배제했다. 이에 따라 현실적으로 긴축이 가능한 가장 이른 시점은 1분기가 된다.”

“새로운 전망은 기다려야 한다는 논리를 약화한다. 정부가 유류세 인하를 2027년까지 연장하지 않을 경우, 1분기와 2분기 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년 동기 대비 5%에 육박하는 수준으로 급등할 것이다. 그러나 세금 감면이 연장되더라도 2027년 상반기 인플레이션은 전년 동기 대비 3.5%를 넘어 NBP의 목표 범위 상단을 웃돌 것으로 전망된다. 원자재 및 식품 가격 상승, 높은 생산자물가지수(PPI) 상승률, 2차 파급효과 위험 확대 역시 이러한 전망을 뒷받침한다.”

“글라핀스키 총재는 11월 금리 동결의 근거로 성장세 둔화, 임금 상승세 약화, 10월 인플레이션의 목표 수준 복귀를 들었다. 하지만 10월에 나타난 표면적인 물가 상승세 둔화는 기조적 인플레이션의 실질적인 완화가 아니라 일시적인 행정적 연료 가격 개입에 따른 결과였다. 통화정책이 유류세, 전기요금, 보호 조치에 관한 정부 결정에 계속 좌우되어서는 안 된다.”

“즈워티화는 이미 급락하고 있다. 정부의 가격 통제로 인플레이션이 일시적으로 낮아졌다는 이유로 현 통화정책을 유지하는 것은 결국 즈워티화에 악재가 될 것이다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)