Banco Nacional da Polônia: política monetária segue em pausa prolongada – ING

Os economistas do ING Rafal Benecki e Adam Antoniak esperam que o Banco Nacional da Polônia (NBP) mantenha sua taxa de referência em 3,75% em 4 de novembro e deixe os juros inalterados até o fim de 2026. Seu modelo de núcleo da inflação aponta pressões contidas, com efeitos de segunda ordem limitados decorrentes dos salários. Eles preveem aumentos acumulados de 50 pontos-base no primeiro trimestre de 2027, como medida de precaução contra riscos persistentes de inflação relacionados à energia.

NBP deve manter juros estáveis antes de aumentá-los em 2027

“Espera-se que o Banco Nacional da Polônia (NBP) mantenha os juros inalterados na quarta-feira, com a taxa de referência em 3,75%. Embora os dados preliminares tenham mostrado que a inflação de outubro ficou no limite superior da banda de tolerância em torno da meta do banco central, a composição da alta dos preços não sugere uma disseminação das pressões inflacionárias. O núcleo da inflação, que exclui alimentos e energia, provavelmente caiu para menos de 3%, dando ao Conselho de Política Monetária (MP) margem para adotar uma postura de ‘esperar para ver’ e continuar monitorando os acontecimentos internos e globais antes de tomar novas medidas.”

“Nosso modelo de núcleo da inflação aponta uma trajetória benigna quando o choque energético se dissipar em algum momento de 2027, tendo como principal âncora o crescimento contido dos salários. O mercado de trabalho está menos apertado do que durante o choque inflacionário provocado pela pandemia e após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022. O atual governo também está adotando uma política salarial mais restritiva, com um aumento do salário mínimo de apenas 3% em 2027 pelo segundo ano consecutivo, em comparação com reajustes de cerca de 20% em 2023 e 2024.”

“A nova projeção macroeconômica será uma parte importante da discussão na reunião do Conselho em novembro. Se apontar uma inflação elevada na virada de 2027 para 2028, o NBP poderá adotar um tom mais favorável ao aperto monetário. A magnitude dos aumentos dos preços administrados a partir do início de 2027, especialmente do gás, também será importante, pois esses reajustes poderão elevar toda a trajetória da inflação.”

“Nossa previsão central continua sendo de manutenção dos juros em novembro e dezembro de 2026, seguida por aumentos acumulados de 50 pontos-base no primeiro trimestre de 2027.”

(Este artigo foi criado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)