• 道琼斯指数在2025年最后一个交易日与其他指数一起走软。
• 股票市场在一系列强劲的月份中结束了强劲的12月。
• 美国经济数据继续朝着令人担忧的方向扭曲。

美国股票在周中小幅回落，但对投资者来说，整体形势仍然是一个强劲的年度即将结束。标准普尔500指数周三下跌约0.2%，与纳斯达克综合指数的下跌相匹配，而道琼斯工业平均指数下跌约0.5%。市场正处于轻微的三连跌之中，但这些损失对年度表现的影响微乎其微。标准普尔500指数预计在2025年上涨约17%，这是其连续第三个两位数的增长，而纳斯达克则在持续的人工智能热情的推动下上涨约21%。道琼斯的表现稍显滞后，涨幅为13%，反映出其对科技股的较低敞口。

从季节性角度来看，12月一直是股票市场的强劲月份。道琼斯和标准普尔500指数都在有望以更高的水平结束本月，均有望实现连续第八个月的上涨，这是自2018年以来未见的连胜纪录。然而，纳斯达克本月的表现大致持平，突显出近期涨幅的选择性。

企业和经济更新提供了混合但总体稳定的背景。耐克（NKE）股价上涨，因为包括董事会成员和首席执行官在内的多位内部人士在经历了股价下跌超过17%的艰难一年后增加了他们的持股。在宏观方面，劳动力市场数据指向持续的韧性。最新一周的初请失业金人数降至199K，远低于预期，而持续失业金申请人数也有所下降，进一步强化了在年末即将结束时低招聘、低裁员的局面。

尽管收尾强劲，股票开局却不佳

这一强劲表现标志着自4月初动荡以来的急剧复苏，当时大规模的关税公告引发了接近熊市的回调，使标准普尔500指数从2月高点下跌近19%。自那时以来，投资者对贸易政策的教训吸取得更加自信，认为公司能够调整供应链和定价以保护利润率。尽管如此，近期的疲软引发了一些担忧，因为年末的最后交易日和1月的首个交易日通常与所谓的圣诞老人反弹相关。目前的获利回吐也可能是未来波动条件的早期信号。尽管许多策略师预计2026年股票将迎来另一个积极的年度，但关于回报是否会因盈利增长而更加区间化的争论正在加剧，以证明高估值的合理性。

人工智能继续塑造市场叙事，尽管其影响变得更加微妙。在2023年和2024年与生成性人工智能的出现相关的爆炸性增长之后，2025年的领导地位扩大，最大科技股的表现出现分化。谷歌母公司Alphabet的涨幅超过65%，投资者将其视为人工智能的主要受益者，而亚马逊的涨幅则相对温和。同时，非巨头公司的回报显著改善，大宗商品表现出色。黄金今年上涨超过64%，白银飙升超过140%，使这两种金属有望实现自1970年代末以来最强劲的年度涨幅。这种市场内部变化推动了对未来回报可能更多依赖传统基本面的预期，而非货币政策或大规模的人工智能基础设施支出。

道琼斯日线图