金价已经跌透了？机构预警周期性底部将至！

黄金近期出现大幅调整，结束此前持续数年的上涨趋势，引发市场对黄金投资逻辑的重新评估。不过，短期下跌并未改变黄金作为避险资产的长期价值，当前回调反而可能成为重新布局的机会。 

自2月28日伊朗战争爆发以来，黄金价格累计下跌22%。这一走势与传统避险逻辑存在差异，因为地缘冲突通常会推动投资者买入黄金，以对冲通胀和不确定性风险。 

瑞银表示，市场可能押注美联储将因通胀压力上升而提高利率，而黄金不产生收益，在实际利率走高环境下吸引力会下降。此外，市场此前流传中东部分央行在冲突期间出售黄金以获取现金，但目前仅有土耳其央行的相关交易得到确认。世界黄金协会数据显示，土耳其央行今年上半年出售81吨黄金，按当前价格计算约合106亿美元。 

不过，从更长周期看，黄金表现仍然强劲。过去12个月黄金价格上涨约21%，略高于标普500指数涨幅。分析人士认为，近期调整并未削弱黄金作为风险对冲资产的作用。 

世界黄金协会数据显示，自2022年俄乌冲突以来，各国央行购金规模明显提升。部分国家希望通过增加黄金储备降低对美元体系的依赖，并减少潜在金融制裁风险。这一趋势并不局限于俄罗斯、中国等国家。今年上半年，全球最大的黄金净买家是波兰，显示更多经济体正在通过黄金提升资产安全性。 

与此同时，美联储未来政策路径仍存在较大不确定性。虽然油价上涨可能增加通胀压力，但美联储是否会因此加息仍未明确。目前市场预计美联储9月加息概率约为50%。 

新任美联储主席沃什目前释放出的信号主要集中于维护价格稳定，但尚未提供更多政策方向。美联储已成立多个工作组研究通胀因素以及AI对生产率的影响，相关结果可能要到今年年底公布。值得注意的是，如果美联储应对油价上涨反应不足，可能导致通胀压力进一步累积；如果AI投资放缓，则可能推动美联储转向宽松。在这两种情况下，实际利率下降都可能重新支持黄金价格。 

行情解读：

黄金4小时级别持续反弹，MACD双线和量能柱在零轴上方扩张。黄金上涨并不是因为市场重新追逐某一投资热点，而是因为全球法定货币体系正在面临持续贬值压力。随着通胀、债务和财政赤字压力增加，黄金仍可能成为投资者防范风险的重要资产。