【TMGM财经速递】黄金上冲4500美元未果后被打回，是技术调整还是反弹终结？

受美国7月消费者物价指数温和上涨的提振，金价已连续多日走强。然而，就在多头欢呼雀跃之际，市场情绪急转直下，现货黄金随后大幅回落。4500美元似乎是黄金的一个重要阻力位，价格曾触及该水平，但随后从该点位回落。这一关键心理关口的反复冲击未果，叠加金价短期内已积累较大涨幅，获利了结的抛压如潮水般涌来，推动金价进入反复震荡格局。 

从更长的周期来看，年初现货黄金一度冲上5596美元的历史巅峰，随后便进入持续回调，6月30日盘中更是一度触及3943.65美元，较年内最高点回撤约29.53%。8月以来的涨势，不过是这轮漫长调整中的一次剧烈反弹，而4500美元关口的反复受阻，则清晰地勾勒出多空双方在此区域的激烈拉锯。 

本轮金价反弹的核心驱动力，来自美国通胀数据的温和表现以及由此引发的美联储加息预期降温。8月12日公布的美国7月消费者物价指数显示，CPI同比上涨3.4%，低于6月的3.5%，符合经济学家预期。紧随其后的8月13日，美国劳工部公布的7月生产者价格指数环比持平，同样低于市场预期的上涨0.2%。连续两份通胀报告均指向价格压力正在逐步缓解，这极大地削弱了市场对美联储9月加息的押注。市场对9月会议加息的预期概率在PPI数据公布后已降至34%，低于一周前的55%。更为关键的是，美联储内部的分歧正在加剧，美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票。这种政策路径的高度不确定性，恰恰是黄金市场剧烈震荡的根源。 

霍尔木兹海峡的地缘局势则构成了影响金价走势的更深层变量。这场地缘风暴对黄金的影响远比表面看起来复杂。传统逻辑认为地缘冲突通过避险情绪利好黄金，但本轮中东冲突的传导路径更为微妙。当前遏制通胀的关键在于中东局势的解决，或是建立输油管道以减少对霍尔木兹海峡的依赖，而美联储对此毫无影响力。 

尽管短期波动剧烈，黄金的中长期支撑逻辑依然稳固。全球央行购金热潮远未消退。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球央行净买入黄金288.9吨，环比增长411%，同比增长62%。韩国央行更是时隔13年重启购金。 

行情解读：

黄金4小时级别震荡回落，MACD双线和量能柱在零轴下方扩张。前期压制黄金的两种叙事正在被证伪，全球流动性并未真正进入紧缩周期，去美元化并未结束。黄金牛市尚未结束，前期调整后重新增配的窗口似乎已经打开。