KOSPI在2025年全年上涨75%，成为全球表现最佳的主要指数，是1999年以来最好的年度成绩；进入2026年后，指数在1月突破5,000点历史新高，2月突破6,000点。到今年迄今，KOSPI已累计上涨约100%，是全球表现最强劲的主要股指之一。 

这轮涨幅的主要驱动力是什么 

三星电子和SK海力士是今年行情的核心引擎。SK海力士今年以来累计上涨约250%，市值突破1万亿美元；三星电子也稍早前跨过了这道门槛。两家公司合计占KOSPI总权重超过40%。 

 这两家公司的业务核心，是高带宽存储芯片（HBM） - AI大模型的训练和推理对HBM的需求是刚性且快速增长的。三星和SK海力士等存储芯片企业如今代表了KOSPI约一半的权重，并贡献了2026年以来约70%的指数涨幅。本质上，KOSPI已演变成对AI浪潮的一种杠杆式押注。高盛预测，韩国2026年的每股盈利增速将达300%，是1999年亚洲金融危机复苏以来亚洲任何市场中最强劲的年度盈利扩张。  

另外一个鲜为人知的原因是：韩国股市折价的逻辑正在改变。韩国股市长期被称为"Korea Discount"，原因并非缺乏优质企业，而是股息率低、财阀治理不透明、对少数股东保护不足。这些因素让国际投资者长期给韩国股票打折。李在明政府上任以来，把改变这一局面作为明确的施政目标。2026年2月25日，韩国国会通过《商法》第三轮修订案，并于3月6日正式生效，引入库存股强制注销制度并强化相关监管框架。 

在股息税制方面，2026年2月政府修订企业所得税，要求高股息公司必须披露"价值提升计划"方可继续享受税收优惠，以此约束企业切实提高股东回报。参与"价值提升计划"的公司，合计分红已占韩国上市公司总派息额的近90%，平均将约一半的盈利以回报形式分配给股东。与此同时，韩国也在积极推进重返MSCI发达市场观察名单的努力，相关措施包括引入24小时外汇市场、离岸结算机制和简化报告要求。 

今天的记者会：李在明说了什么新东西 

今天上午，李在明在青瓦台迎宾馆举行就任一周年记者会，约160名国内外媒体记者出席，本次发布会主题定为"不可或缺的韩国"。这是他就任以来的第四次记者会。 

在经济和市场议题上，今天他有两个关键表态： 

1. 半导体超额税收的用途

李在明明确表示，半导体行业带来的超额税收应当用于提升韩国长期增长潜力，而非直接分配给工人。他说："这些钱应该投入到能提升韩国增长潜力的方向，也就是发掘像半导体这样的新增长引擎。"他同时表示，政府可以在私营部门无力独立推进、但对国家未来至关重要的领域进行大规模投资。 

2. 超越半导体的增长战略

李在明承诺，政府将推出大规模投资计划，支持更广泛的未来增长引擎，而不仅仅依赖半导体。他表示政府将"动员一切政府和私营部门资源，在先进技术领域确立绝对竞争力"。 

这两个表态，对应的正是当前韩国股市被反复提及的最大结构隐患，行情过度集中于两家公司。今天李在明释放的信号是：政府将主动用政策力量拓宽韩国经济的产业基础，从而为市场提供更宽的上涨支撑面。 

这轮行情有什么需要警惕的 

6月5日，KOSPI遭遇今年最猛烈的单日回调——触发熔断，最终收跌5.54%，三星电子和SK海力士分别大跌逾6%和近10%。触发点仅仅是博通的销售指引比最激进的市场预期低约12亿美元。这件事说明了这轮行情最主要的结构脆弱点：目前韩国市场中，活跃交易账户达1.02亿个，融资余额创历史新高至36.47万亿韩元，市场上还新推出了单只股票的两倍杠杆ETF。零售杠杆的规模，使得任何负面消息都可能引发不成比例的剧烈波动。 

BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky也指出，尽管KOSPI在6月初某六个交易日内涨了12.15%，但这六天中每一天的市场广度都是负的。指数在涨，但参与上涨的股票数量并不多，这是行情集中化、不够健康的信号。