英伟达信用违约互换飙升至历史新高，华尔街担忧其循环融资风险！

据ICE数据服务公司数据显示，英伟达五年期信用违约互换飙升至82个基点的历史高位。此次异动的导火索，是彭博社的一篇报道。报道称，英伟达正在洽谈总价值可能超过7,500亿美元的人工智能基础设施交易，其中包括向OpenAI提供约2,500亿美元的融资担保，用于租赁俄亥俄州一处规划中的数据中心，另有一项独立安排涉及为OpenAI价值3,500亿美元的芯片采购提供融资支持，相关谈判仍处于早期阶段。 

英伟达在德克萨斯州一处数据中心签下了500亿美元的租约，该数据中心将使用英伟达自家芯片，首席执行官黄仁勋正动用英伟达的资产负债表，为更广泛的人工智能计算市场提供支撑。 

市场的忧虑集中于信用分析师所称的循环融资问题。英伟达向OpenAI、CoreWeave等客户持股或提供债务担保，这些客户再将所获资金用于购买英伟达自家芯片，由此可能虚增表观需求。仅2026年，英伟达已宣布的此类交易规模就超过5,400亿美元，尚不包括此次潜在的OpenAI新安排。国际货币基金组织和国际清算银行均已将人工智能循环融资列为系统性下行风险。 

英伟达为OpenAI更多数据中心债务提供担保，进一步加深了已受到审视的供应商融资问题。这既是人工智能基础设施建设资金压力的体现，也折射出需求信号的复杂性。 

信用压力已蔓延至英伟达以外。标普全球近期将Oracle Financial Software的评级下调至BBB-，即投资级最低档，其五年期CDS利差扩大至215个基点。上周，谷歌亦披露自上市以来首次出现负自由现金流，原因同样是人工智能基础设施的大规模投入。 

谷歌、亚马逊、Meta、微软和Oracle Financial Software五大超大规模云计算企业，预计在2026财年的资本支出总额将超过6,900亿美元，同比增长逾80%。由于人工智能成本集中于前期投入，多数企业的自由现金流预计将趋近于零甚至转负。 

行情解读： 

这一判断对长期将英伟达视为人工智能纯需求标的的股票投资者而言意义深远。随着市场开始主动定价资产负债表风险，估值逻辑正在悄然改变。NVDA目前股价较52周高点已下跌约17%，下一个重要信息节点将是2027财年第二季度财报，预计于8月26日美股收盘后发布。