在数据中心内存需求的强劲驱动下，多家顶级研究机构大幅上调目标价，将预期区间推升至前所未有的$1,200至$1,500。此轮密集上调发生之际，美光科技股价已经站上每股$1,000以上的历史高位，正式跻身万亿美元市值俱乐部。目标价大幅上调背后的核心逻辑其实并不复杂：AI服务器对高带宽内存（HBM）和传统动态随机存取内存（DRAM）的需求极为旺盛。由于建设先进晶圆制造厂至少需要12个月，整个行业陷入结构性供应短缺，需求远超产能。 

Stifel（目标价：由$550上调至$1,500）：目标价几乎较此前翻了三倍。传统DRAM的平均售价已达到美光科技最初预测值的约两倍。数据中心合同价格已超过每GB $2.50，消费级PC及移动端价格也维持在$1.50以上。Stifel预计，美光科技单季营收将环比大幅增长20%。 

德意志银行（目标价：由$1,000上调至$1,500）：5月季度营收将达351亿美元，远超通常指引区间的上限。更为激进的是，美光科技2027日历年每股收益（EPS）将高达$160，并判断毛利率在可预见的未来将持续稳定在80%以上。 

Rosenblatt（目标价：由$600上调至$1,200）：价格的飙升丝毫未能抑制企业及数据中心的采购热情。即将到来的HBM涨价将彻底消除其与标准DDR5内存之间的传统毛利率差距。 

在美光科技6月24日第三财季业绩电话会议召开前，市场最关注的核心催化剂在于产品结构的持续演变。管理层已明确表示，公司全部HBM产能已通过具有约束力的合同售罄，覆盖2026年余下时间及2027年的大部分时段。 

尤为关键的是，生产专用HBM所消耗的硅晶圆产能是传统DDR5内存的三倍以上。为满足Nvidia和AMD等AI巨头的需求，美光科技大量占用了行业产能，客观上导致传统DRAM市场供应趋紧。 

行情解读：

这种多维度的供应约束使得即便是标准内存芯片也能获得前所未有的溢价，从而推动了一轮教科书式的周期性上行，而这一轮上行周期仍处于早期阶段。新签订的长期协议将有助于美光科技维持比以往周期更为持久的盈利高峰期，从而支撑估值倍数突破历史常规水平。