日元：政策转向令JPY兑美元承压——Rabobank
Rabobank高级宏观策略师Bas van Geffen讨论了近期美日联合进行外汇干预后，日元（JPY）再度走弱的情况。此前，这次干预曾短暂将USD/JPY压低至156下方。他指出，日本计划下调食品销售税并向家庭发放补贴，但资金来源存在不确定性，也招致市场和政界批评。他强调，这些措施并不能从结构上改善日本经济增长，因此无法为日元提供持久支撑。
财政计划与外汇干预
“在日本财务省和美国财政部出手干预外汇市场以支撑日元的几天后，日本内阁批准了一项为期两年的食品销售税下调计划。除此之外，政府还计划向低收入家庭发放补贴。高生活成本正在拖累高市首相的支持率。”
“减税将导致每年4万亿日元（约占GDP的0.6%）的财政收入损失，而政府并未说明将如何弥补这一缺口。首相试图向投资者保证这些措施只是临时性的，财务大臣片山也承诺不会通过扩大日本财政赤字来为此次减税融资。”
“这项缺乏资金支持的减税计划招致了反对党、执政党自民党内部人士以及市场参与者的批评——不过，今日的30年期国债拍卖几乎未显示出担忧或投资者疲态。话虽如此，真正的试金石可能还是汇率。”
“过去几天，在美日联合干预于上周五短暂将USD/JPY压低至156下方后，日元又开始逐步贬值。外汇市场可能正在观察是否会出现新的干预信号，或是否会有更多对该货币的结构性支持迹象。”
“然而，这些减税措施并不会带来能够从结构上改善日本经济增长的投资——而这类投资本可以为JPY提供部分必要支撑。但具有讽刺意味的是，真正有效、能够提振增长的政策成本，可能反而会超过高市食品税减免所带来的预算影响。”
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