日本央行：渐进式收紧与外部冲击——Rabobank
Rabobank的外汇策略团队评估了日本央行政策，指出缓慢的加息步伐反映了关税、战争和国内政治变化等特殊冲击。植田和男行长的讲话强调，随着经济活动和物价改善，将继续加息，而油价上涨与AI相关需求相互抵消。日本央行缩减购债规模已加剧市场对财政风险和日本国债供应的关注。
利率路径、缩减购债与增长驱动因素
“尽管如此，日本央行行长植田和男对日本企业积极薪资制定行为的进展，以及其推动核心CPI通胀持续迈向2%目标所形成的动能，仍保持乐观态度。”
“在去年圣诞节的讲话中，植田表示，‘随着经济活动和物价的改善，（日本央行）将继续上调政策利率，并调整货币宽松的程度。’在上个月的讲话中，植田谈到了油价上涨对日本经济造成的暂时性压制影响。”
“不过，他也提到，政府动用战略石油储备带来了缓解作用，而AI相关需求也在支撑增长。这些因素的结合使日本的出口和生产总体保持平稳，尽管面临能源价格上涨和美国关税相关不确定性带来的阻力。”
“话虽如此，利差并不是拖累JPY的唯一因素。日本央行自2024年以来一直在缩减其购债计划，并允许其资产负债表规模下降。这一因素使市场更加暴露于财政担忧以及对首相扩张性立场的忧虑之中。”
“这表明，政府需要就其预算对JGBs的影响提供更多保证。”
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