英镑：价格压力上升对英国央行构成挑战——Deutsche Bank

德意志银行的Sanjay Raja指出，英国（UK）8月通胀上升，整体消费者价格指数（CPI）同比升至3.1%，为去年12月以来的最高水平。尽管核心CPI和食品通胀仍然温和，但能源和服务价格显示出令人担忧的强势。Raja强调，通胀水平高于英国央行（BoE）的预测，并预计CPI将在年底前后接近4%，从而令政策决策更加复杂。

通胀上行引发政策疑问

“英国8月通胀的表现基本符合大多数预测人士的预期：它上升了。整体CPI同比升至3.1%，创下自去年12月以来的最高读数。”

“首先，显而易见的是，通胀正在上升。能源价格对8月整体CPI的上行贡献最大，因加油站油价环比上涨7%，取暖油价格也环比上涨13%。随着Brent油价继续走高，预计加油站油价将进一步上涨，家庭可能面临更多压力。”

“其次，服务价格动能中出现了一些令人担忧的趋势。私人租金录得自2024年11月以来最大的月度涨幅（环比0.49%）。餐饮价格也录得自今年2月以来的最大涨幅，环比上涨0.45%。医疗服务环比上涨0.4%。虽然整体指标讲述的是一个故事，但还有另一个现实：生活成本压力正在加剧。”

“第三，与英国央行的预测相比，通胀动能强于预期。事实上，整体CPI目前比英国央行的预测高出0.25个百分点。服务业CPI比英国央行的预测高出20个基点。对英国央行而言，唯一令人稍感安慰的是食品通胀持续逆势而行。食品通胀（包括非酒精饮料）维持在同比1.3%不变，比英国央行的预测低近0.7个百分点。”

“归根结底，通胀正在上行，但终点尚不明确。中东局势持续加剧通胀压力。根据我们的估算，即将到来的Ofgem价格上限将在1月上调逾20%。尽管当前食品价格疲弱，但受近期热浪、干旱以及潜在厄尔尼诺事件影响，食品价格仍有上涨倾向。对英国央行而言，将通胀维持在2%的任务已经变得更加困难。我们自己的预测显示，CPI有望在年末前后接近4%。利率或许具有限制性，但货币政策委员会（MPC）面临的关键政策问题仍将是：限制性是否足够？风险管理方面的考量已变得更强，近期加息的可能性也有所上升。”

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