原油定价反映的是霍尔木兹协议，而非和平协议

• WTI交投于82.00美元关口上方，跌幅超过1.5%，回吐周三部分涨幅，但仍较7月初低点累计上涨约20%。
• 埃及达米埃塔港两艘天然气船遭无人机袭击，令地中海方向也成为冲突前线，而沙特阿拉伯用于绕开霍尔木兹海峡的两条运输路线如今都已被卷入战事。
• 马斯喀特和德黑兰的谈判代表争论的焦点并非如何结束战争，而是谁来控制海峡并征收通行费，而市场走势却将这两者视为同一回事。

周四，尽管决定油价走势的这场战争蔓延到了过去五个月一直未受波及的国家，原油价格仍然走低。WTI交投于82.00美元关口上方，跌幅超过1.5%；Brent守在86.50美元上方附近，跌幅几乎相同，此前两者均回吐了周三大部分涨幅。市场走势根本没有反映局势升级，而是在交易马斯喀特的航运谈判。

战争出现第四条战线

周三，一架无人机袭击了埃及达米埃塔港的两艘天然气船，导致一艘浮式储存装置起火，并蔓延至旁边的一艘运输船。开罗于周四确认了事故原因，但尚无任何一方宣称负责。自2月下旬以来，埃及一直未受波及，这一点至关重要，因为自霍尔木兹海峡失去通行功能以来，苏伊士运河以及穿越埃及领土通往地中海的管道，一直是沙特货运北上的安全路线。

南部绕行通道遭受攻击的时间更长。也门胡塞武装本周声称袭击了东西管道，该管道将沙特原油输送至红海港口延布；几天前，他们还宣布对沙特实施海上封锁。此后，利雅得已加入美军，对伊拉克境内与德黑兰有关联的民兵据点发动打击。一个处理里海原油的黑海码头在两艘相关油轮遇袭后，于夜间暂停装运。所有为绕开这一咽喉要道而建立的路线如今都成了目标，而原油价格当天却在下跌。

马斯喀特实际在谈什么

这波涨势不断因同一则消息而遭到抛售，即伊朗与阿曼就海峡问题展开谈判并取得进展。但这些谈判并不是为了结束战争。德黑兰周二拒绝了马斯喀特提出的对该水道实施共同监管的方案，并提出反建议，要求给予伊朗更多控制权；与此同时，伊朗副外长警告称，如果阿曼拒绝，海峡将继续关闭，免通行费的过境安排也不会恢复。

伊朗外交部表示，根本没有与华盛顿谈判的计划，因此在当前情况下，最乐观且仍属合理的结果，也只是该水道在伊朗监管下重新开放，并附带收费。这意味着海湾地区每一桶原油都将承担永久性成本，而不是风险溢价的消失。油轮追踪数据显示，周三仅有14艘次通行，而战前日均约为100艘次，但市场却将此解读为正常化。

原油供应并不认同

截至7月24日当周，美国商业原油库存减少720万桶，约为预期降幅的六倍，使库存降至4.045亿桶，较五年均值低约7%。作为WTI交割枢纽的库欣库存接近1940万桶，已逼近“罐底”水平，也就是储存功能开始失去实际意义的水平。美国战略石油储备（SPR）在连续第18周下降后，已降至约3.077亿桶，创四十多年来最低水平。

与此相对，中国买家库存充足，持续退出进口市场，这是当前盘面上唯一真实的看跌因素，但并不足以解释周四的走势。美元下跌接近1%，美国股指则大幅走高，这通常正是支撑以美元计价大宗商品的背景。在这种组合下原油却下跌，这不是需求信号，而是战争溢价正在退出价格。

周日会议与周五数据

七个产油国将于周日举行线上会议，此前它们已同意8月日增产18.8万桶，这是连续第五个月增加供应，但相较于一个吞吐量仅为正常水平一小部分的咽喉要道而言，这几乎微不足道。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）还面临一个较少被关注的时间节点，因为伊朗2027年的产量基线将以其8月、9月和10月的产量为依据。在华盛顿封锁伊朗油轮的这几个月里，德黑兰未来数年的配额正在被设定。

周五将公布两项数据：12:30 GMT公布就业成本指数（ECI），13:45 GMT公布芝加哥采购经理人指数（PMI）。在此前增长数据不及预期、而平减指数录得6.3%高于3.6%市场预期之后，这将成为需求端的重要检验。下一份库存报告将于8月5日公布，按当前趋势看，它将显示出与市场持续拒绝计价的同样收紧局面。

WTI技术水平

阻力位：周四高点止步于84.50美元下方，限制了第一波上行尝试；若突破其上，则86.00美元区域以及上周接近92.00美元的冲高高点将重新进入视野。

支撑位：50日指数移动平均线（EMA）位于81.50美元附近，支撑了本交易日低点；其下方是80.00美元关口，而200日EMA位于78.00美元附近，若跌破该水平，将彻底终结7月以来的涨势。

倾向：只要81.50美元守住，前景仍偏看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近87，表明未来几个交易日可能由卖方主导，但当前被市场计入的“和平”更像是收费站，而非停战协议，因此回落至50日均线附近仍值得布局。若日线收于81.50美元下方，则该看涨判断失效，并打开下探80.00美元关口的空间。

WTI日线图