原油早盘承压下挫，随后在有关霍尔木兹安排的消息推动下缓慢回升

• WTI原油早盘承压后缓慢回升，受霍尔木兹海峡谈判消息影响下跌约3.4%。
• 汽油价格贡献了8月CPI月度涨幅的三分之一以上。
• 自2月战争爆发以来，全球库存已减少5.07亿桶。

West Texas Intermediate (WTI) 交投于97.00美元附近，下跌约3.4%，有望录得五个交易日以来首个下跌日。英国《金融时报》周五报道称，海湾国家外交部长将于阿曼城市塞拉莱与伊朗外长会晤，推动就霍尔木兹海峡航运达成一项临时安排并争取支持。会议定于周一举行。价格在周五已作出反应。

没有船只恢复通过海峡，价格却已经先行波动

初步船舶追踪数据显示，9月10日共有7艘船通过霍尔木兹海峡，低于前一天的11艘。在2月28日战争爆发前，这条水道日均通行约125艘货船，承载全球约五分之一的海运原油和液化天然气（LNG）。目前这条水道并未出现拥堵。

海湾产油国通过将货物摆渡至等待中的油轮，而非让满载船只穿越海峡，从而维持了原油运输，因此出口表现好于过境数量所显示的情况。这种变通方式的成本叠加在每一船货物之上，也因此推动油轮收益升至纪录高位。周五的价格回落，反映的是运费风险溢价的下降，而不是已经恢复正常运输的原油本身。沙特阿拉伯8月产量减少约190万桶/日，本周胡塞武装还袭击了沙特能源设施。截至9月4日当周，美国库存进一步减少30万桶。

如今，原油既推高通胀，也因此受到惩罚

8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比持平于3.4%，两项数据均符合市场预期。汽油上涨3.9%，单项就贡献了月度涨幅的三分之一以上。燃料成本同比上涨28%，柴油同比上涨52%，这更像是一份关于海湾局势的报告，而非关于美国消费者的报告。柴油之所以关键，在于它决定了卡车运输和配送成本，并最终传导至全国货架上的每一件商品，这正是能源冲击不再只是能源冲击的方式。这也是利率决议前的最后一份通胀报告。

核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，同比放缓至2.4%，这意味着在能源推高整体通胀的当月，剔除能源后的部分同样走强。利率期货目前显示，9月16日加息25个基点的概率约为70%，这将是今年以来首次调整利率区间；自1月以来，目标区间一直维持在3.50%至3.75%。不过，联邦基金利率上调25个基点，并不能让海峡重新开放。

在其自身报告中，需求下调反而是更次要的数据

国际能源署（IEA）周五发布月度报告，将2026年需求再下调94万桶/日，使全年降幅达到250万桶/日。同一份报告显示，今年供应将减少570万桶/日至1.007亿桶/日，而截至8月，海湾地区仍有超过1000万桶/日的产量处于停摆状态。8月产量估计为1.001亿桶/日，较上月减少160万桶/日。预计明年产量将反弹800万桶/日，而这一复苏路径仍需经过同一条海峡。

库存填补了这一缺口。自战争爆发以来，全球可观测库存已减少5.07亿桶，平均每日去库280万桶，仅8月就减少了9500万桶。该机构预计海湾地区要到2027年才会恢复。当前的供需平衡是靠库存消耗维持的，而库存只能被消耗一次。

一场会议时间已公布，另一场仍只是草案

联邦公开市场委员会（FOMC）将于9月15日至16日召开会议，声明、新闻发布会以及更新后的经济预测摘要（SEP）将在第二天公布。海湾国家部长们则将在前一天于塞拉莱会面。利率期货显示加息25个基点的概率接近70%，事件交易所定价接近57%，预测市场则接近49%。本周一家欧洲银行将其年末Brent价格预测上调了10.00美元。Brent目前交投于100.00美元上方。

华盛顿与德黑兰6月达成的备忘录曾提出一条沿阿曼海岸线运行的通道。伊朗称这条南线违反备忘录，并袭击了使用该航线的船只，导致临时协议破裂。周一仍有可能形成一条真正被船只使用的通道。自6月以来，这已是第二次宣布类似安排。

关注水平

阻力位：首个关注点是略高于100.50美元的日内高点，其上方是101.00美元整数关口。再往上是5月18日至5月20日期间形成的、略高于103.00美元的平台区域，其后则是4月下旬接近107.50美元的高点。

支撑位：略低于95.50美元的日内低点支撑了整轮回调。下一个关注点是周四略低于93.00美元的低点，而其下方的90.00美元整数关口则承接了9月这波涨势。

倾向：只要95.50美元区域守住，走势仍偏上行，首个目标看向100.50美元，其后是103.00美元。周五低点回吐了此前四日涨幅的不到一半，此后盘中已收复其中三分之一。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近80，回落后再度拐头向上，而非转为下行。若日线收于93.00美元下方，则看涨逻辑失效，也意味着周四的上涨被完全抹去。若塞拉莱达成一项能被保险公司纳入定价的安排，其影响会比任何技术位来得更快；同样，若利率路径开始真正打击需求，也会如此。

WTI现货日线图