欧元兑英镑企稳，德国政治不确定性及PMI限制走势方向

• 周一EUR/GBP交投于0.8575附近，在上周五下跌后，日内基本持平。
• 德国政治不确定性限制了欧元需求，而油价走低则提供了一些支撑。
• 投资者将注意力转向本周稍晚公布的欧元区和英国商业活动数据。

截至发稿，周一EUR/GBP交投于0.8575附近，日内基本持平。由于德国政治担忧部分抵消了油价下跌带来的支撑，欧元（EUR）兑英镑（GBP）难以重拾看涨动能。

在德国总理Friedrich Merz所属政党于周末地区选举中遭遇挫折后，德国政治不确定性再次成为焦点。Merz将这一结果称为“灾难”，同时重申他打算继续留任并推进已在进行中的经济改革。这一政治背景令投资者在本周初对欧元保持谨慎。

不过，油价下跌为欧元这一共同货币提供了积极对冲。Brent原油跌破100美元关口，较上周高点下跌逾8%。能源成本下降通常利好高度依赖能源进口的欧元区经济体，因为这有助于缓解企业和消费者的成本压力。

投资者也在评估欧洲中央银行（ECB）和英国央行（BoE）的货币政策前景，这两者是决定欧元与英镑利差的关键驱动因素。

ECB行长Christine Lagarde强调，未来的利率决定将取决于经济数据，并将在每次会议上逐次作出。在英国，BoE行长Andrew Bailey表示，进一步收紧货币政策仍可能是必要的，这帮助英镑保留了一定支撑。

Rabobank认为12月ECB加息的可能性较大，但大体上只是暂时性的

Rabobank的策略师表示，他们的“新能源价格预测使再次加息的可能性大于不加息”，目前预计ECB“将在12月将存款便利利率上调25个基点至2.75%”。他们强调，“这并不意味着转向更强硬的政策应对”，而是对“额外能源冲击”的一种校准反应；在他们看来，这种冲击“对通胀的打击更大且早于对经济活动的影响”。在此背景下，他们认为“可能需要进一步收紧政策，以稳定通胀预期并防止第二轮效应”，因此“将12月再加息一次纳入预测”。

不过，Rabobank强调，这并不是持续收紧周期的开始。“考虑到能源价格应会在3月开始回落，我们认为政策制定者无需将这种姿态维持太久。因此，我们只预测再加息一次，”他们写道。尽管他们承认“高能源价格持续的时间越长，这类第二轮效应形成的风险就越大”，但他们指出，“此前两次加息以及12月的后续行动，正是为了缓解这一风险。”他们补充称，只要“数据和调查没有显示第二轮效应可能会显现，ECB就无需作出更强烈的反应”。

就中期政策路径而言，Rabobank认为，“任何高于当前2.50%的存款便利利率上调”都应被视为“暂时性的”，并且“ECB可能会在2027年下半年撤回这些上调”。他们还强调，这也是“我们尚未将3月加息纳入预测的另一个原因：众所周知，货币政策发挥作用存在长且可变的滞后，因此届时ECB可能已经在展望能源驱动型通胀飙升尾声之后的局面。”

市场注意力现已转向本周的宏观经济日程。Christine Lagarde定于周一稍晚在法兰克福发表讲话，而定于周三公布的欧元区和英国9月采购经理人指数（PMI）初值，可能为两地经济动能提供新的线索，并为EUR/GBP带来更明确的方向性催化剂。