美联储：加息路径与全球收益率——BNY

BNY的John Velis预计，美联储将在本周的FOMC会议上加息25个基点，并认为今年晚些时候再次加息的可能性较大。尽管市场目前已计入到2027年底前近100个基点的紧缩幅度，但Velis认为，美国经济可能难以长期承受如此具有限制性的利率水平。他还认为，全球政策预期正变得愈发鹰派，长期债券面临压力，同时警告称，短期收益率最终可能已经走得过头。

美联储路径、实际收益率与风险

“我们预计，FOMC将在本周三加息25个基点，这与市场隐含概率一致，目前市场对这一行动的定价概率已超过90%。美联储此次预期中的举措也可能伴随一名或多名委员投下反对票，较不鹰派的委员会成员可能倾向于按兵不动。在7月维持利率不变的会议上，三位地区联储主席曾投下反对票，主张加息。”

“虽然我们预计本周会加息，而且今年可能还会再加一次，但我们认为，通往更高政策利率的道路上布满了可能阻碍政策进一步大幅收紧的因素。”

“我们承认，2027年的前景仍不明朗，明年联邦基金利率也存在一次或多次进一步上调的可能性，不过我们对2027年下半年的展望与市场不同。市场预计到明年年底前累计将加息近四次（约100个基点）。我们认为，届时美国经济将无法长期承受如此高的利率水平，而美联储将在下半年考虑降低其政策限制性。”

“我们确实认为，目前市场计入的近100个基点加息幅度（相当于四次标准的25个基点加息）将会实现。我们暂时还不准备看到短期收益率很快下行，但认为它们最终可能会被证明走在了基本面前面。”

“对全球利率和收益率体系的动态因子模型分析告诉我们两点：1）全球投资者对长期债券的风险偏好正随着时间推移而减弱；2）全球货币政策预期正变得更加鹰派。正如上文所述，至少对美国而言，今年第四季度这些鹰派预期很有可能得到验证，但也可能已有些过热，并可能在未来几个月维持这种状态，因为市场开始预期更多次加息，包括美国在内。不过，利率预期仍有见顶、甚至在不久后有所回落的空间。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。了解更多。）