德国：复苏潜力与能源拖累并存——Commerzbank
德国商业银行的 Dr. Jörg Krämer 认为，高能源价格将在2026年下半年继续拖累德国经济，将全年增长限制在0.6%。他指出，强劲的 Ifo 商业景气读数部分早于近期 Oil 价格飙升，但如果美伊紧张局势缓和且霍尔木兹海峡永久重新开放，仍凸显出经济复苏潜力。
高能源成本限制德国增长
“Ifo 商业景气指数大幅上升（86.6，前值85.7）意义有限，因为大多数企业是在过去两周油价大幅上涨之前回答这项调查的。但至少，这一上升显示出复苏潜力：如果美国和伊朗达成协议，并且霍尔木兹海峡永久开放，经济就有望恢复。不幸的是，达成持久协议的道路可能漫长且坎坷，因此今年下半年经济也将受到高能源价格的拖累。”
“在解读这一大幅上升时，应考虑到企业通常在月中前后回复 Ifo 调查。因此，大多数企业此后尚未能对油价的急剧上涨作出反应。从这个角度看，7月读数可能夸大了实际发展，尽管今天早晨 Brent 油价较上周五下跌了约10美元，目前处于约90美元水平。”
“归根结底，达成谅解的道路将是漫长且坎坷的，尽管伊朗最终有强烈的经济动机去达成协议，因为 Donald Trump 已在框架协议中向该政权作出重大让步（甚至包括重建援助）。”
“总的来说，高能源价格可能会在今年下半年继续拖累德国经济。我们仍预计全年仅增长0.6%，增幅微弱。但至少，今天 Ifo 商业景气指数的大幅上升显示出，如果美国和伊朗达成协议且霍尔木兹海峡永久开放，经济存在复苏潜力。”
“不过，由于达成协议将需要很长时间，这更可能成为明年增长略有改善的理由（预测：1.0%）。”
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