印度卢比：Commerzbank称印度央行资金流入策略已重新校准

德国商业银行分析师指出，印度储备银行（RBI）提前关闭 FCNR(B) 掉期窗口，是在外汇资金强劲流入以及流动性成本上升之后作出的决定。此举移除了债券需求和卢比流动性的一个来源，而 RBI 更大的外汇储备和远期头寸账簿也降低了进一步增加负债的必要性。USD/INR 仍维持区间波动，干预措施抑制了波动性和贬值风险。

FCNR 窗口关闭与 INR 前景

“印度储备银行（RBI）宣布，将于 8 月 31 日关闭针对 FCNR(B) 存款的优惠外汇掉期工具，较原定 9 月 30 日的截止日期提前一个月。RBI 将提前关闭归因于‘FCNR(B) 存款掉期工具反应令人鼓舞，以及由此带来的外汇流入’。截至 8 月 13 日，该工具已吸引 523 亿美元。”

“这一决定出乎意料，令市场感到惊讶，因为就在一周多前，RBI 行长 Sanjay Malhotra 还表示，没有提前关闭该计划的提议。通过海外外币借款（OFCB）和外部商业借款（ECB）来支持资金流入的措施仍将持续至 12 月 31 日。”

“提前终止很可能反映了收益递减与流动性及资产负债表成本上升的共同作用。FCNR(B) 资金流入产生了大量卢比流动性，其中一部分流入政府债券，并帮助压低收益率，尤其是在收益率曲线的短端和中段。因此，提前关闭移除了新增流动性和债券需求的一个来源。”

“因此，这一决定看起来更像是一次成本收益的重新校准，而不是 RBI 已经明显转为看涨 INR 的信号。”

“在外汇市场上，受 RBI 意外决定提前结束 FCNR(B) 工具影响，USD/INR 昨日上涨 0.2% 至 95.61。自 7 月初以来，该货币对大致维持在 94.70-96.70 区间内波动，RBI 的干预帮助抑制了波动性。”

“短期内，INR 面临的阻力可能来自贵金属进口增加；随着黄金价格上涨，且有报道称 400 吨白银进口许可证已获批准。”

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