日元：JGB 溢出效应支撑 JPY 兑美元走强——OCBC
OCBC的Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，日本国债长期收益率上升正日益影响全球收益率曲线和日元。市场目前计入日本央行9月加息的高概率，但政策制定者对进一步收紧政策的意愿仍不确定。这两位策略师维持其到2026年底USD/JPY目标位在163不变，只有在日本央行释放出更激进加息路径信号的情况下，才会转向更为看好。
聚焦日本央行路径与日本国债收益率
“长期收益率上升的部分原因，尤其是在美国，反映了在持续财政赤字以及与AI相关的企业融资需求增加推动下，实际收益率走高。然而，这些因素并不能完全解释此次走势。”
“另一个不应被忽视的因素，是日本国债（JGB）长期收益率上升所带来的溢出效应。尽管日本与美国协调进行了外汇干预，且市场对日本央行加快加息步伐的讨论升温，但市场对JPY走弱的担忧，以及对日本央行在政策应对上仍然落后于形势的看法，并未得到完全缓解。”
“市场越来越多地计入日本央行9月加息的预期，隐含概率已从8月初的50%左右升至约80%。如果日本央行加快政策正常化，而JPY摆脱低收益融资货币的地位，那么随着时间推移，该货币应会走强。”
“若到2027年持续按季度加息，将成为推动JPY更持久升值的关键催化剂。然而，目前仍不清楚政策制定者在9月或10月之后，对进一步收紧政策究竟有多大意愿。”
“我们维持到2026年底USD/JPY目标位在163不变，但如果日本央行释放出更激进的加息路径信号，或日本积极推动资本回流，包括通过GPIF等机构，我们可能会对JPY转为更为看好。”
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