瑞士法郎：低估值支撑亚太地区复苏交易——BNY
BNY的Geoff Yu指出，瑞士法郎按名义和实际有效汇率衡量均显得被低估，分别接近一年低点和15个月低点。鉴于市场预期瑞士国家银行将维持按兵不动，他看好CHF相对于SGD和CNY等亚太经常项目顺差货币的均值回归交易，同时回避TWD、KRW和CHF/JPY，因股票对冲需求以及相对价值有限。
瑞郎低估与亚太交叉盘
“本周有报道称瑞士国家银行可能在较长一段时间内维持按兵不动后，瑞郎进一步承压。鉴于SNB的条件性预测其实已经非常明确地给出了这一指引，我们对市场会对这些头条消息作出反应感到意外。近期全球收益率上升强化了瑞郎作为融资货币的角色，但当前估值已显示出显著的回升潜力。”
“按NEER计算，CHF已接近一年来最弱水平；按REER计算，则处于15个月低点。除了国际收支背景之外，这些偏弱的估值也应提高SNB对货币走强的容忍度，从而使干预成为较低概率事件。”
“从套息角度看，持有CHF的成本仍然较高。为降低Fed对美元货币对的影响，我们更倾向于选择相对于亚太货币的高套息效率交易表达，尤其是SGD和CNY。近几个月来，瑞郎兑这两种货币均明显走弱，留下了最清晰的均值回归空间。”
“在当前政策背景持续的情况下，这些顺差货币兑美元可能仍会承压，但相对于CHF，它们提供了更好的相对价值。我们回避TWD和KRW，因为股票对冲资金流仍构成阻力。尽管市场对日本政策可信度的担忧持续存在，但CHF/JPY的价值也相对有限。”
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