加元在十个交易日内收复两个月跌幅

• USD/CAD交投于1.3900上方不远处，处于两个月低点。
• 原油上涨约3%，接近81美元，Brent站上86美元。
• 7月政策报告假设汇率为71美分，而现货交投在接近72美分。

加元兑美元升至6月第二周以来最强水平，汇价在午后维持于1.3900上方不远处。这已是连续第四个交易日走低，也是过去十个交易日中的第七个下跌日，而周一整整35点的波动区间完全落在上周五区间之内，并贴近其下沿。美元此前两个月的涨幅，在十个交易日内已被悉数回吐。

两个月的涨幅，被战争抹去

上一次该汇率交投于这一水平，还是43个交易日前，也就是霍尔木兹海峡关闭的那一周。美元在这场战争期间兑加元建立起来的全部涨幅，如今已被完全回吐，而且是在战争升级而非缓和的背景下被回吐，这与原本应促使其回吐的条件正好相反。

发生变化的是传导机制，而不是新闻本身。6月，海峡关闭推动美元作为避险资产走强，而交易另一端的央行正面临因这场冲击而加剧的通胀问题。到了8月，同样的头条消息反而支撑加元，因为油价每桶上涨3%意味着对净出口国的贸易条件改善，而在这一汇率中，任何升级的第一阶段历来都是加元获得买盘、1.4000关口承压。

71美分的假设正朝相反方向偏离

7月《货币政策报告》对通胀路径的设定，是以预测期内加元平均约为71美分为条件，这对应的汇率大约在1.4085附近。现货为71.8美分，较该假设强近整整1美分，也是自7月10日预测定稿以来这一偏差扩大的最大幅度。

报告自身的测算因此通过同一个价格从两个方向发挥作用。其敏感性附注指出，未来几个月Brent维持在80至85美元区间，将使通胀增加0.1至0.3个百分点，而目前Brent已升至86美元上方。推高通胀路径的同一桶油，也在支撑有助于压低通胀的货币，这使得央行面临一种局面：市场已完全计入12月9日加息，而国内日程上又没有任何因素足以提出异议。

加拿大并不在主导位置

本周加拿大经济日程上的任何数据，都无法证实或否定上述逻辑。这一走势完全由边境另一侧推动，先是上周五非农就业收缩，随后是周一原油买盘，而加拿大国内经济则处于技术性衰退，失业率为6.5%，且自7月20日起，其大部分输美商品被征收50%的关税。

利率通道给出的却是相反信号，这也正是本交易日值得关注之处。期货市场将9月联准会加息的概率从上周五的44.1%重新定价至49.9%，但美元仍然走弱。一种货币若无视交易对手方更偏鹰派的重新定价，就说明其买盘并非来自利差，而油价是唯一另一个发生变化的因素。

真正为加拿大带来收益的那桶油，并不是屏幕上显示报价的那一桶。5月，阿尔伯塔重质原油较美国基准原油的贴水接近19美元，为战争期间最大，而该表中6月和7月的平均值仍待公布。在这些数据出炉之前，头条所见油价上涨3%更多只是对收益转移的估算，而非精确衡量。

数据周前瞻

7月消费者物价指数（CPI）将于周三12:30 GMT公布，预计月率为0.1%，而6月为下降0.4%；年率预计从3.5%放缓至3.4%，核心CPI预计月率为0.2%，年率为2.5%。这是本周该汇率两端真正会交易的唯一一项数据。

周四将公布生产者物价指数（PPI），预计月率为0.2%，此前为下降0.3%；核心PPI年率预计从4.7%降至4.2%；同时公布初请失业金人数，预期为20.1万。数据公布前后还将有两位地区联储主席发表讲话。周五将公布零售销售，预期为0.2%，以及密歇根大学消费者信心指数，预计将从55.2降至54。加拿大方面则完全没有数据发布，因此9月2日的利率决议将成为下一个具有利率影响的国内事件。

关键水平与倾向

阻力：1.3950上方不远处限制了周一涨势，是第一道阻力。1.4000整数关口以及目前略高于该位的50日指数移动平均线（EMA）现已构成同一阻力带，若要出现任何看涨局面，至少需要重新站上该区域，其后则是7月下旬高点1.4100上方不远处。

支撑：200日EMA位于1.3900附近，是市场下方的第一道结构性支撑，自5月以来尚未测试。跌破该位后，走势将朝1.3850方向变得更为稀疏，而在这一窗口内，直到5月低点1.3550附近之前，都没有明显的重要水平。

倾向：只要1.4000阻力带继续压制，整体偏空，首个目标看向1.3900附近的200日EMA，其后为1.3850。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近30，尚未进入超卖区域，这意味着连续第四个下跌交易日仍有可能演变为第六个。若日线收盘重新站上1.4050上方，则该判断失效，并重新打开指向7月下旬高点的空间。

USD/CAD日线图