美元指数因押注美联储加息而攀升，并在其惯常阻力位停滞

• DXY因押注联准会加息而攀升，并在其惯常上限附近受阻，接近99.50，涨幅0.4%
• 10年期美国国债收益率自2023年10月以来首次升破5%，距离联准会决议仅剩两天
• 欧元接近1.1500，触及一个月低点，占该篮子权重57.6%；此前一周，欧洲央行将利率上调至2.50%

美元指数交投于99.50附近，日内上涨0.4%，而这全部涨幅都是在美国人熟睡时录得的。5%的美债收益率听起来像是对美元最有利的事情，但纽约时段整个上午市场却在抛售美元。

这是因为，一种货币的定价依据是其利率与其他所有货币利率之间的利差，而不是利率水平本身，而这个利差并未扩大：欧洲央行（ECB）上周加息，日本央行（BoJ）将在周五行动，英国央行（BoE）也已被市场计入11月采取行动的预期。

5%的收益率并不像看上去那样是份大礼

从亚洲周日开盘到伦敦早盘，美元上涨了0.5个点，从略高于99.05升至GMT时间08:00附近的99.60；到纽约股市开盘时又进一步上涨0.16，随后在纽约时段回吐了这部分涨幅。高点出现在GMT时间14:00，也正是10年期收益率突破5%的同一小时。那一刻，美元停止了上涨。

原因在于推动收益率上升的因素。投资者并不是因为美国经济繁荣而愿意高价买入美国债券。他们之所以要求更高回报来持有这些债券，是因为政府借款增加、企业为建设人工智能（AI）数据中心而借入数千亿美元，以及原油价格升至每桶103美元上方，使通胀维持在目标之上。

上周五扩大规模的美国财政部回购操作——这项旨在压低长期收益率的操作——在60亿美元上限下买入了52亿美元，但10年期收益率仍然上涨。全球愿意付出更高价格持有美国债券，与美国自身以更高成本借款，两者之间是有区别的。纽约上午时段，美元一直在判断眼下究竟属于哪一种情况。

篮子中的六种货币里，有三种对应的央行本月将采取行动

欧元占该指数的57.6%，因此美元指数本质上大多就是“倒过来的欧元”。欧元交投于1.1500附近，为8月中旬以来最低，日内下跌约0.5%，而美元的涨幅正是由此而来。正如一项调查中的65位经济学家全部预期的那样，欧洲央行上周四将利率上调至2.50%；如果联准会周三加息25个基点，而欧洲央行也加息25个基点，那么两者之间的利差将完全维持不变。

日元占该篮子的13.6%，市场预计日本央行将在周五把利率上调至1.25%。日元本月已上涨4%，东京方面已投入964亿美元买入日元，而投机者自2月以来首次持有更多押注日元上涨而非下跌的仓位。

英镑权重为11.9%，英国央行将在周四维持3.75%利率不变，市场预计加息概率为30%，且11月行动几乎已被完全计价。相比之下，市场对美元本身加息的定价为90%。在这四家央行中，只有它仍被称作一场“押注”。

原油价格高于103美元本来也应当带来支撑，因为美国向海外出口能源，而欧洲和日本则是买家，因此每桶油价每多涨1美元，都会把资金从欧元经济体转向美元经济体。自8月下旬以来，油价已从80多美元低位升至103美元上方，而美元指数则从约99.15升至接近99.50。但同样也是这桶油，促使欧洲央行和日本央行加息，而海外加息会抵消这种能源红利。

周三决定的是利差，而不是加息本身

联准会将于周三GMT时间18:00公布决议，期货市场大约计入90%的概率，认为其将加息25个基点，把联邦基金利率从3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%。加息本身已经反映在价格中。尚未被完全计入的是联准会随决议一同发布的利率预测点阵图；该图在6月显示，今年年底利率为3.8%，明年为3.6%，2028年为3.4%，意味着现在加息、之后降息。

如果周三公布的版本显示还会进一步加息，那么明年与欧洲和日本之间的利差将扩大，美元也就有理由突破当前区间。若其重申6月路径，则意味着联准会只加一次息，而欧洲央行和日本央行继续推进，利差将收窄。

首先公布的是8月零售销售数据，将于周三GMT时间12:30出炉，市场预期为增长0.9%，此前为下降0.6%。零售销售以美元计价，因此更高的汽油价格会美化 headline 数据；而剔除燃料、汽车和建筑材料的控制组数据，上次为下降0.4%，它更能说明究竟是哪一种情况。

英国8月通胀数据将于周三上午公布，而英国央行将在周四GMT时间11:00作出决定，日本央行则将在周五跟进。周四GMT时间12:30将公布初请失业金人数，市场预期为20.5万；周五GMT时间07:30将有一位联准会理事发表讲话。

关键水平与倾向

阻力位：今日高点略低于99.75，构成上方天花板；两条长期均线——50日和200日指数移动平均线（EMA）——在其下方约99.65附近重合。自8月28日以来，指数已五次在该线附近受阻回落，而上方仅有9月2日略低于99.90的高点。

支撑位：本周开局所在的99.05区域是第一道支撑。其下方是上周大部分时间交投的98.80区域，再往下则是8月低点附近的98.55。

倾向：只要99.75构成压制，走势偏空，首个目标看向99.05区域，其后是98.80。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）这一动量指标目前读数接近68，自8月19日从16攀升以来，已连续四个交易日走平，这意味着这波反弹的动能已经耗尽，却仍未能突破区间。若日线收于99.75上方，则该看法失效，并将把9月2日高点重新带入视野。

DXY日线图