欧元并未上涨，英镑正被下调地位

• EUR/GBP交投于0.8550上方，有望在9个交易日中录得第8次上涨，较7月中旬略高于0.8450的低点反弹逾100点。
• 自6月以来，已公布的政策利率差一基点未动，因此这轮反弹反映的是英镑一侧的重新定价，而非欧洲方面的复苏。
• 周四将于GMT时间09:00公布欧元区第二季度增长数据，并于GMT时间11:00迎来英国央行利率决议，同时还将发布新一轮预测并举行新闻发布会。

欧元兑英镑有望在9个交易日中录得第8次上涨，而通常足以解释如此长连涨行情的理由这次并不存在。英国央行利率较欧洲央行存款利率高出150个基点，自6月中旬以来一直如此，而正是这一利差最初将该货币对拖至一年低点。利差没有变，汇价却变了。

从未收窄的利差

货币交易的并不是屏幕上显示的利率差，而是远期曲线预期六个月后将存在的利差。这也解释了为何一个货币对可以在巨大的已公布利差下横盘数周，然后在利差不变的情况下波动整整1%。自7月中旬以来，预期利差持续收窄，而几乎全部收窄都来自英镑一侧。

7月中旬略高于0.8450的低点，标志着市场最一致认同英国央行将比欧洲央行更长时间维持限制性政策的时点。此后，这一观点被逐步瓦解，主要源于英国数据，部分则因为欧洲央行已低调向市场表明其还有更多工作要做。

一个委员会在加码，另一个则在卸载

欧洲央行于7月23日一致决定将利率维持在2.25%不变，随后在新闻发布会上释放出9月行动几乎不可避免的信号。行长透露，一些管理委员会成员曾提出是否应立即加息，并警告称，能源成本维持高位的时间越长，就越有可能通过第二轮效应渗透至更广泛的价格之中。目前市场已计入约70%的概率，预期9月将加息25个基点，届时还将公布最新的工作人员预测。

英国央行周四面临的却是相反的问题。6月消费者价格指数（CPI）通胀降温至2.6%，其中服务业通胀降至3.6%，薪资增长正在放缓，且预测人士预计新的《货币政策报告》将显示通胀在今年稍晚时见顶于接近3%的水平。这个预测峰值正是全部争论的核心，因为此前接近4%的峰值一直被视为第二轮效应在统计上变得可能出现的门槛。若预测峰值比这条线整整低1个百分点，将削弱委员会内部鹰派的立场。

双方的紧缩逻辑都建立在同一桶原油之上，而这恰恰是市场定价最不一致的部分。海湾地区局势缓和已使能源价格明显脱离7月高点，并削弱了英吉利海峡两岸的通胀冲动，然而只有一方的前端利率因此被重新定价。

7月英镑真正被买入的原因

7月是英镑多年来表现最好的一个月，而其上涨建立在三大支柱之上。随着无争议的权力交接取代了市场此前担忧的竞争局面，政治风险回落；投机性空头在涨势中回补；交易员则坚定预期英国央行会在年底前再次加息。

其中两大支柱已经消失。Andy Burnham入主唐宁街当天，政治溢价便已释放；而自6月通胀数据公布以来，加息预期也在持续消退。剩下的只有套息，这对于一个即将面对10月预算案、背后是七国集团中最高的长期国债收益率且借款规模高于官方预测的货币而言，是一道薄弱防线。

持仓情况从另一个角度讲述了同样的故事。一项广受关注的指标显示，英镑兑欧元在技术面上的拉伸程度已超过英国脱欧公投前以来的任何时期；而7月一项针对投资银行的调查发现，明显多数预计该货币对到2027年将回到0.8700至0.8900区域。拥挤交易的平仓并不需要坏消息，只需要没有新的好消息。

周四将作出决定

周四GMT时间09:00将公布欧元区第二季度初值增长数据，市场预期环比增长0.2%，此前为萎缩0.2%；同比增长0.5%，此前为0.3%。失业率预计维持在6.2%，经济景气指数预计由95升至96。周五还将公布欧元区通胀初值，整体通胀预计同比升至2.9%，此前为2.8%，核心通胀预计持稳于2.4%。

随后英国央行将于GMT时间11:00公布决议，市场一致预期以7比2的投票结果将利率维持在3.75%不变，无人支持降息，另有两人再次倾向于4.00%；同时将公布《货币政策报告》和会议纪要，并在半小时后举行新闻发布会。按兵不动本身没有风险，因为市场已完全计价，因此唯一真正悬而未决的变量是投票分歧，而其不对称性只朝一个方向倾斜。若在显示峰值更低的预测轮次下出现第三位鹰派反对者，将构成真正的意外；而8比1或一致维持不变，则确认了该预测本已暗示的内容。

技术水平

阻力位：略低于0.8600的50日指数移动平均线是首个障碍，自6月下旬以来价格一直运行于其下方。其上方是0.8600整数关口，再往上则是略低于0.8650的下行200日指数移动平均线，这是区分回撤与趋势反转的关键水平。

支撑位：0.8550平台构成短线支撑，略低于该位的时段低点曾提供防守。其下方，0.8500是对这轮反弹的首个真正考验，而7月中旬略高于0.8450的底部则是终结这轮反弹的界线。

倾向：只要维持在0.8550上方，走势偏看涨，日线随机相对强弱指数正自7月低谷回升，而周四的事件风险更偏向英国结果走软。目标位看向略低于0.8600的50日均线，随后是0.8600整数关口，0.8650则是决策点。若日线收盘重新跌破0.8500，则该判断失效。

EUR/GBP日线图