日元迎来第二位无人愿意点名的买家

• USD/JPY在158.00至161.00之间来回波动，振幅接近3日元。
• 美国财政部通过纽约联储警告各银行周五做好准备。
• 连续三天被视为一次干预操作，因此周五对东京来说不增加任何成本。

周四创纪录的日元保卫战，是所有人都已经写过的故事。真正重要的是周五，因为自东京早盘以来，美元已经经历了三次独立的急挫，且没有任何一次被正式认领；与此同时，美国财政部还通过纽约联储告知多家银行，其可能会入市，并要求它们为进一步行动做好准备。尾盘时段，USD/JPY交投于159.00下方不远处，较日内开盘低约1.5日元。

第二轮才是成本低廉的一轮

这一走势模式看起来更像是一场干预操作，而非正常市场波动。伦敦早盘，美元在几分钟内跌至158.50区域，随后又被迅速买回；第二次急挫出现在GMT时间13:15左右，当时财政部相关头条传出；数小时后，纽约午后时段又刷新接近158.00的日内低点。交易台无法区分这究竟是干预操作还是平仓抛售。

这种混乱并非沟通失误，而恰恰是策略本身。在周四花费创纪录资金打破盘面之后，东京现在可以用极少量资金，甚至完全不花钱，就守住这一水平，因为每一次流动性真空都可以被否认，而交易员不得不为这种可能性定价，而不是为既成事实定价。

三天算一次

国际货币基金组织（IMF）的指引认为，在六个月内最多进行三次干预，仍可被视为与自由浮动汇率制度相一致，而连续三天的操作则被计为一次事件。日本财务省官员曾在5月表示，在将4月那轮行动计入后，到11月前还剩两个窗口期。周四和周五构成第二个窗口，而且它们算作同一次，这意味着今天的行动在东京唯一在意的那把尺子上是“免费的”。

外汇储备也不是实质性约束。日本持有约1.4万亿美元储备，其中略低于1.2万亿美元为外币资产，而4月至5月那轮行动在一个月内动用了约740亿美元，却几乎没有削弱这笔储备。真正稀缺的不是弹药，而是出手许可，而现在只剩下一个窗口期。

执行在美国，政策不在美国

周四行动前的询价来自纽约联邦储备银行，其身份是作为美国财政部的财政代理人，而不是美联储以自身名义行事。若要由中央银行本身参与，则需要联邦公开市场委员会（FOMC）另行授权，而目前并未获得此类授权。本轮事件中的协调属于财政层面，而这种协调止步于造成问题的那个利率边界之前。

即便如此，这一姿态仍是十五年来最大的一次。美国财政部长周四称日元被严重低估，并表示汇市往往会过度波动；而美国上一次直接干预该货币对还是在2011年3月，当时动用了10亿美元，由外汇稳定基金（ESF）和中央银行自有投资组合各出一部分，目标是压低该货币汇率，而不是支撑它。

真正让市场保持克制的是规模。到2025年底，ESF的净头寸为436亿美元，还不到东京周四一小时内花掉的金额。美国资金是一种信号，而信号本身才是重点。

周四究竟买到了什么

根据中央银行账户数据估算，此次干预规模接近530亿美元，这将使其成为东京有史以来最大规模的单日行动。在一小时内，它将美元从163.00关口打压至158.00下方不远；而在此之前60分钟，年化1.5%的国内生产总值（GDP）数据低于市场一致预期的2.1%，已先令美元失去平衡，当时账面上还背负着价值116.5亿美元的日元净空头头寸。

十二小时后，日本央行（BoJ）以8比1的投票结果将利率维持在1.00%，其中一名委员倾向于再加息25个基点，同时警告潜在通胀可能高于目标水平。华盛顿3.75%的上限利率对比东京1.00%的利率水平，再加上一场使日本能源进口账单以美元计价的战争，以及一个靠支出当选的政府，共同构成了一台制造日元卖盘的机器，其速度快于任何一次干预所能消化的程度。

决定成败的一周

周一将迎来对周四干预规模的首次硬数据验证，届时该操作将反映在中央银行账户数据中；同日GMT时间14:00还将公布制造业调查，市场一致预期为54。周三将公布私人部门就业人数，预期为7.5万，前值为9.8万。来自财务省本身的确认要等到8月底公布月度数据时才会出现，这也正是为何这种模糊性对东京而言比外汇储备更有价值。

真正关键的数据将在8月7日周五GMT时间12:30公布。市场预计非农就业人数为9.1万，前值为5.7万；失业率预计为4.3%，前值为4.2%；平均时薪月率预计为0.3%。8月没有FOMC会议，因此在9月16日之前将有两份非农报告出炉，而期货市场目前仍计入至少一次加息的概率约为59%。

关键水平与倾向

阻力位：略低于161.50的50日指数移动平均线（EMA）限制了周五反弹在161.00附近的空间，并构成第一道阻力。其上方依次是163.00以及接近164.00的四十年高点。

支撑位：接近158.00的200日EMA在两个交易日内已被测试两次，一次是周四跌破其下方后的快速下探，另一次是周五低点略高于该位。其下方依次是155.00区域以及年内低点附近的152.00。

倾向：在50日EMA压制反弹，且一位未具名、由美国背书的买方仍在市场中活跃的情况下，偏向看跌。若日线收于158.00下方，将打开通往155.00区域的空间。若日线重新收于161.50上方，则这一判断失效，意味着市场已经盘算过东京剩余的窗口期，并认定其不足以支撑汇价。

USD/JPY 5分钟图

USD/JPY日线图