印度央行将利率维持在5.25%，印度吸引了410亿美元资金：为何卢比仍面临上行天花板

印度卢比（INR）兑美元（USD）在局部区间获得支撑，在印度储备银行（RBI）决定连续第四次将基准回购利率维持在5.25%不变后，USD/INR回落至95.10附近。RBI维持其中性政策立场，并将近期通胀波动描述为由供给因素驱动，同时上调增长预期并下调中期通胀预估。在原油价格走低以及近期超过400亿美元外资流入的支撑下，印度货币在短期内获得了坚实缓冲。不过，机构分析师警告称，美国国债收益率高企以及地缘政治引发的油价波动，可能限制USD/INR进一步下行。

机构分析：Commerzbank vs. OCBC

以下是Commerzbank和OCBC分析师对USD/INR主要宏观驱动因素及技术前景的看法：

• 政策决定 & 立场：两家机构均强调，RBI在中性立场下以一致投票决定将回购利率维持在5.25%不变，在通胀压力仍主要由供给因素驱动的情况下，选择保留政策灵活性。
• 宏观经济调整：Commerzbank指出，RBI将2026-2027财年的通胀预测下调至5.0%（此前为5.1%），同时将GDP增长预期上调至6.7%（此前为6.6%），理由是国内需求具有韧性。
• 资本流入 & 国际收支：OCBC强调，近期监管措施吸引了近410亿美元的资本流入（其中367亿美元来自FCNR存款，25.7亿美元来自海外外币借款，15亿美元来自掉期工具），推动印度国际收支有望实现健康顺差。
• 技术面 & 外汇格局：Commerzbank强调，尽管短期内有所缓解，卢比今年仍是亚洲表现较弱的货币之一。OCBC观察到，USD/INR日线图上的看跌动能依然完好，RSI接近超卖区域，并指出支撑位在95.00和94.70/74，上方阻力位则在95.40和95.70。

供给驱动型通胀使RBI得以维持政策灵活性

据Commerzbank的Charlie Lay称，RBI的观望立场凸显其与多家已启动加息以应对能源和汇率压力的亚洲同行之间存在明显分化。尽管6月CPI同比升至4.4%，但政策制定者认为这一上升是暂时性的，且主要集中在食品和能源领域，几乎没有广泛传导的证据。这一评估促使市场下调激进收紧押注，10月加息的概率显著下降。

“尽管6月CPI同比升至4.4%，高于RBI 4%的目标，但央行认为近期上涨主要由供给因素驱动，对潜在通胀的传导有限……利率市场也已下调对近期收紧政策的预期。10月加息的概率已从会议前的90%以上降至约58%。”

大规模资本流入和国际收支顺差为卢比提供缓冲

呼应这一中性偏支持的观点，OCBC的Christopher Wong和Sim Moh Siong指出，RBI吸引资本的举措已成功增强外汇储备和银行体系流动性。再加上行长Sanjay Malhotra承诺在抑制过度波动的同时维持汇率由市场决定，印度本币具备较强条件应对短期波动。然而，外部因素——尤其是美国货币政策预期以及不断变化的美伊地缘政治风险——仍是汇率进一步走强的主要障碍。

“RBI还表示，其近期措施已吸引近410亿美元的资本流入……这使印度国际收支有望实现健康顺差，并可支持银行体系流动性……再加上油价走低和储备大幅增加，这为INR提供了更坚实的短期缓冲，不过，在美伊地缘政治局势变化下油价波动，以及市场担忧Fed收紧政策导致美国国债收益率仍处高位，可能仍会限制INR涨幅。”

银行预计卢比将获缓冲，但受全球收益率和油价风险限制

基于这两家金融机构的综合判断，各银行预计USD/INR短期环境将趋于稳定，并围绕95.00这一关口波动。Commerzbank预计，随着油价下跌和大规模资本流入缓解卢比的即时压力，RBI将继续从容按兵不动。与此同时，OCBC强调，尽管短期内可能测试95.00和94.70/74（100日简单移动平均线）这些技术支撑位，但95.40和95.70的上行阻力将使该货币对维持在明确的交易区间内，直到全球收益率和能源走势趋于稳定。

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