美元：杰克逊霍尔的波动性盖过可信度——TD Securities
TD Securities策略师认为，Kevin Warsh在杰克逊霍尔的讲话将聚焦于生产率、AI驱动增长以及美联储（Fed）制度变革等结构性主题。他们预计利率预期将保持稳定，美元（USD）的价格走势将更多受到波动性和通胀可信度认知的驱动，而非新的前瞻性指引。
Warsh讲话下，美元或更易受波动影响
“USD风险略微偏向下行。任何对通胀可信度的鹰派澄清，可能仅为USD提供有限支撑。相反，若未能回应通胀可信度问题，则可能对美元构成更明显的压力。”
“Warsh的讲话可能会聚焦于更广泛的结构性主题，例如生产率、AI驱动增长、供给侧动态，以及美联储更长期的制度改革。对外汇市场而言，直接影响是利率预期将维持相对稳定，从而限制USD出现持续单边走势的空间。”
“从外汇角度看，最可能的结果是杰克逊霍尔带来更多波动，而非趋势。一场围绕结构性经济主题和美联储制度变革展开的讲话，可能会让市场寻找并不存在的政策线索。在这种环境下，除非Warsh就通胀可信度释放明确信号，否则美元可能难以形成持续方向。”
“不过，这种不对称性可能略微偏向USD利空。市场似乎更担心美联储通胀使命缺乏鹰派重申，尤其是在Warsh近期露面后，尽管市场对高通胀的担忧仍存，投资者却已下调对美联储进一步加息的预期。因此，Warsh若试图就通胀可信度‘澄清疑虑’，可能也只能为美元提供温和支撑。”
“相比之下，若未能回应市场对美联储通胀目标框架可信度的担忧，则可能继续对USD造成更大压力。”
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