美元：劳动力数据与鹰派风险成为焦点——Deutsche Bank

德意志银行策略师概述了美国（US）的宏观背景：美联储（Fed）维持利率不变，但有三位官员投票支持加息，令通胀担忧持续存在。他们预计今年还将进一步加息两次，每次25个基点，并密切关注即将公布的劳动力市场和经济活动数据。他们指出，期货市场已计入2026年美联储进一步行动的定价，以及更陡峭的美国国债收益率曲线，凸显出政策驱动下美元走势的持续性。

美联储路径与劳动力数据挂钩

“未来一周的焦点将由美国劳动力市场主导，明天将公布JOLTS报告，周三公布ADP就业调查，并最终迎来周五的7月就业报告。”

“更详细地看美国及全球其他地区，市场关注的中心将是即将公布的数据是否会强化这样一种观点，即美国劳动力市场仍具韧性。我们的经济学家预计，周五公布的7月非农就业报告将显示就业增长+6.5万人，略高于6月的+5.7万人；与此同时，私人部门就业人数预计也将增长+6.5万人，此前为+4.9万人。”

“失业率预计将维持在4.2%，不过如果劳动力参与率在上月大幅下降后出现反弹，则失业率被四舍五入上调至4.3%的风险偏高。平均时薪预计将环比增长+0.3%，与6月持平，而平均工作时长预计维持在34.3小时。如果这些结果得到验证，那么我们经济学家基于非农数据推算的名义收入同比增速代理指标将维持在4.4%不变。”

“在周五的报告公布之前，若干劳动力市场指标将有助于塑造市场预期。JOLTS报告（明天）和ADP就业调查（周三）将受到密切关注，我们的经济学家预计ADP就业增长为+6.0万人，此前为+9.8万人。”

“经济活动指标也将占据重要位置。ISM制造业指数（今天）预计将从53.3升至54.1，而ISM服务业指数（周三）预计为54.3，与6月的54.0相比变化不大。生产率数据（周四）也将为潜在经济动能提供另一项观察，我们的经济学家预计第二季度非农生产率增长+3.0%，单位劳动力成本上升+0.5%。”

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