Fed 政策觀察：升息傾向與殖利率曲線反應－NBC 經濟與策略

由 Taylor Schleich 和 Ethan Currie 撰寫的 NBC Economics and Strategy，針對最新的聯準會決議進行評論，背景是 CPI 數據表現強勁。聯準會如市場廣泛預期般升息，並釋出訊號支持在較長一段時間內維持限制性政策。其點陣圖顯示，政策利率將維持在 3.5%–3.75% 以上直到 2029 年底，隨著短天期殖利率上升而長天期殖利率持穩，殖利率曲線因而趨平。

聯準會立場、點陣圖與曲線動態

「在上週的 CPI 報告出爐後，這次決議幾乎沒有懸念。今日升息早已被市場廣泛預期，但這次看來並非一次溫和或勉強的升息（儘管聯準會在啟動緊縮前觀望了很長一段時間）。根據上修後的點陣圖，市場似乎可見對於在相當長一段時間內採取更具限制性的貨幣政策，存在相對廣泛的支持——聯準會預計要到 2029 年底，利率區間才會回到 3.5% 至 3.75%。」

「這支撐了殖利率曲線明顯趨平，短天期殖利率上升，而長天期殖利率則持穩。不令人意外的是，Warsh 極力強調其致力於實現物價穩定。但與先前的決議不同，市場大部分的波動發生在主席發言之前，這場記者會本身相對平淡，未帶來太多新意。」

「基於此次實際公布與釋出的訊號，市場反應並不令人意外。但若要讓長天期利率維持相對受控，聯準會仍需在後續真正落實這種偏向升息的立場。我們確實認為，進一步緊縮仍在規劃之中，很可能會出現在 10 月底的下一次決議。」

「然而從那之後，前景就變得稍微更加混沌。儘管 Warsh 對外展現出偏鷹派的立場，但聯準會一再證明，他們往往會傾向寬鬆。這並不代表他們會在明年初就開始降息，但如果通膨開始降溫（正如市場普遍預期），我們認為要形成共識、支持第三次（或第四次、第五次等）升息，將會相當困難。」

「我們認為 4.25% 的目標上限代表本輪可能相對短暫的緊縮週期高點。最終是否降息，可能將取決於經濟擴張的可持續性（亦即 AI 熱潮）。相較於這份點陣圖所描繪的極為緩慢降息路徑，我們認為風險偏向更早且幅度更大的降息。」

（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）