黃金：Jackson Hole 持續令盤整風險居高不下 - OCBC

OCBC 的 Christopher Wong 仍對黃金維持建設性看法，但表示隨著較強的通膨推升殖利率與美元，這波反彈看來愈發成熟。Jackson Hole 是眼前的總體經濟考驗，阻力位在 4700–4769，支撐位在 4574，其後為 4520。

基調偏向建設性，但關鍵阻力在前

"我們仍對黃金維持建設性看法，儘管在近期一波上漲後，這波反彈已更趨成熟。近期高點附近漲勢無法延續，加上核心 PCE 強於預期後殖利率與美元隨後反彈，都顯示短期內不宜追高。"

"Jackson Hole 現在是近期最關鍵的考驗。市場將尋求更清楚了解聯準會的反應函數。若演說強化進一步收緊政策的必要性，可能再度對殖利率與美元帶來上行壓力，並延長黃金的整理走勢。相反地，若 Warsh 承認金融條件已收緊，並讓再次升息的門檻維持相對較高，殖利率與美元可能再度回落，為黃金重新打開上行空間。"

"下一個重要阻力位在 4700（近期高點）與 4769（2026 年高點至低點的 50% Fibonacci 回撤位）。若突破，下一道阻力將接近 4890 與 4965（61.8% Fibonacci 回撤位）。"

"支撐位在 4574（38.2% Fibonacci 回撤位）、4520、4380（21 日與 100 日移動平均線）以及 4333（23.6% Fibonacci 回撤位）。"

"儘管如此，我們的每週儀表板顯示投資資金流向呈現更令人鼓舞的景象。黃金 ETF 持倉持續小幅增加，而管理基金的淨多頭部位在最新報告週也有所上升。部位配置已自先前低點回升，但仍低於過去幾次高峰時更為延伸的水準。"

"美國財政疑慮增添了另一層支撐。除了傳統的殖利率與美元傳導管道外，對財政可信度的擔憂也可能正在支撐黃金的結構性表現。美國淨利息支出占聯邦財政收入的比重已大幅上升，從 2022 年約 9% 升至 2025 年接近 19%。在同一期間，金價也大幅上漲。"

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