日圓：干預面臨持續存在的利差挑戰－HSBC
HSBC Asset Management 回顧了日本與美國當局近期為支撐日圓而採取的協同干預行動，並提及兩年前上一輪事件中日圓套利交易的急劇平倉。報告指出，儘管短期內有支撐，且日圓空頭部位存在風險，但美國通膨持續，以及日本央行在緊縮政策上態度審慎，使利差持續對該貨幣的中期前景構成壓力。
外匯走勢與利差之間的關係
「兩年前，全球市場因日圓急升而受到震撼——這是由於當局在外匯市場出手干預以支撐該貨幣，加上政策利率預期意外轉變所引發。這導致日圓『套利交易』急劇平倉——交易員借入日圓以買入海外較高收益資產——並引發廣泛波動。」
「近期，日本當局再次出手支撐日圓——這次是與美國協同行動——向市場釋出強烈訊號。但與 2024 年相比，當前背景對日圓持續回升的支持力度較弱。儘管通膨更為堅挺，日本央行對釋出更快緊縮路徑的訊號仍持審慎態度。」
「相較之下，美國通膨持續，以及聯準會更偏鷹派的訊號，已推動市場預期美國利率將進一步走高。」
「外匯干預可在短期內提振該貨幣。而日圓顯著的淨空頭部位，也意味著其存在突然升值的風險。但就目前而言，利差仍是從根本上壓制該貨幣前景的因素。」
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