石油：价格冲击带来增长风险 – 渣打银行
作者 FXStreet Insights Team
發布日期: 18 Mar 2026 | 修改日期: 18 Mar 2026
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渣打银行分析师马杜尔·贾（Madhur Jha）和伊桑·莱斯特（Ethan Lester）认为，持续的油价冲击在历史上推动了全球通胀，并且通常是全球衰退的前兆。他们强调，布伦特原油价格向每桶135美元的移动可能会将市场焦点从通胀转向增长风险。
渣打银行分析师马杜尔·贾（Madhur Jha）和伊桑·莱斯特（Ethan Lester）认为，持续的油价冲击在历史上推动了全球通胀，并且通常在全球经济衰退之前出现。他们强调，布伦特原油价格向135美元/桶的上涨可能会使市场关注从通胀转向增长风险。作者指出，央行对油价冲击的紧缩反应现在增加了下行增长的担忧。
油价冲击、通胀与增长风险
“油价冲击后的滞涨担忧在历史证据中有一定基础。自1970年代以来，全球通胀主要受到油价冲击的驱动（根据世界银行的分析，油价冲击占全球通胀波动的约40%），而全球通胀对油价冲击的敏感性自疫情以来有所上升。”
“此外，自1950年代以来，全球经济经历了五个衰退期（定义为全球人均实际GDP的收缩）。这五次衰退中，有四次是在油价急剧上涨之后发生的（2020年的衰退是由于疫情造成的例外）。虽然我们没有看到与衰退相关的特定油价水平，但所有之前的衰退都伴随着油价的急剧上涨——至少翻倍。”
“根据我们的估计，布伦特原油价格达到135美元/桶将是市场开始更多关注增长而非通胀风险的水平。”
“虽然市场目前担心通胀风险是正确的，但我们对已经加剧的全球宏观不确定性和与私人信贷风险及人工智能估值相关的资产市场修正风险上升所带来的显著增长影响感到担忧。”
“在过去的二十年中，央行的反应已从‘忽视’油价冲击转向更积极的政策，以控制通胀。这增加了下行增长风险。关注增长而非通胀的转变可能会将注意力集中在哪些经济体具有财政和货币空间来应对经济放缓。”
（本文由人工智能工具协助创建，并经过编辑审核。）
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