美元：避險支撐對上聯準會重新定價－Rabobank
Rabobank 資深外匯策略師 Jane Foley 分析了美元（USD）與原油之間不斷演變的關係，以及其避險角色。Foley 指出，聯準會升息預期降溫，為美元打開下行風險，但荷莫茲海峽持續受擾以及美國作為能源出口國的地位，則支撐了美元的溢價。市場部位配置、去美元化辯論以及近期美國數據，被視為推動美元指數（DXY）表現的關鍵因素。
聯準會預期與能源相關的避險資金流
「大約自 2022 年以來，市場普遍認為這種關係已經改變，背後推動因素是美國目前作為能源出口國的地位。今年，在伊朗戰爭爆發初期，美國的能源出口國身分可能有助於重新強化美元的避險地位。話雖如此，外匯市場中的相關性，鑑於驅動市場的因素交錯複雜，往往很少是穩固、可靠或直觀的。」
「近期美國公布的數據使聯準會升息預期遭遇挫折。這使美元進一步走弱的可能性升高。然而，如果油價再次大幅飆升，這一觀點仍可能被打亂。」
「昨日相對溫和的 CPI 通膨數據，加上偏弱的就業數據，應會減少外界對聯準會主席 Warsh 的批評。7 月 FOMC 會議後，市場質疑聯準會主席及其聲稱聯準會將把通膨拉回目標水準的可信度，美元也因此走軟。」
「如果聯準會升息預期持續被下修，並與 RaboResearch 的觀點一致，美元將面臨潛在下行壓力。不過，荷莫茲海峽重新開放的不確定性，仍是支撐美元的因素。在伊朗戰爭爆發初期，市場當時是做空美元的部位。」
「只要通過荷莫茲海峽的航運持續受限，在美國能源出口國地位的支撐下，美元很可能維持避險溢價。相較之下，在這種情況下，我們預期市場對重新建立 EUR 多頭部位仍將保持謹慎。」
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