美元：在風險偏好資金流推動下偏向走弱－ING

ING 的 Chris Turner、Francesco Pesole 與 Frantisek Taborsky 認為，近期美國財政部的公債回購主要是針對高殖利率的訊號工具，這也指向在風險偏好環境下美元走軟。他們認為 DXY 將受限於 99.00 下方，高貝塔值的大宗商品貨幣與新興市場貨幣可能表現優於大盤，但也警告，若美國公債與股市出現急劇拋售，避險型外匯需求將再度升溫。

財政部訊號指向美元走軟

「許多評論人士似乎將本週美國財政部對債券市場的干預視為駭人聽聞的金融罪行。我們則傾向採納今日《金融時報》訪問的一位前美國財政部官員所提出的觀點，認為這是一項訊號操作。沒錯，這些回購操作最初是為了解決市場流動性問題，而此次非例行時點的調整也確實引發關注。」

「但最主要的重點在於，較長天期美國公債殖利率走高，已明確進入財政部的關注範圍，且需要加以處理。美國財政部長 Scott Bessent 昨日表示，可能將推出一些新的財政整頓計畫。這些計畫可能聚焦於成立一個工作小組，以打擊詐欺，方式類似 Elon Musk 的 DOGE 試圖削減政府支出。」

「對美元而言，不少人將本週的財政部回購與美國總統 Donald Trump 的『解放日』關稅相提並論，並認為這再次削弱了美國政策的公信力。在 2025 年 4 月那段期間，瑞郎、歐元與日圓領漲，推動美元走弱。我們認為，本週的發展與其說是政策公信力的故事，不如說是美元偏軟、風險偏好的故事，前提是美國財政部正更積極關注長天期債券市場的穩定。」

「這可能意味著美元將較為溫和地下跌，而高貝塔值的大宗商品貨幣及整體新興市場貨幣將有一些相對優勢。如果我們判斷錯誤，而美國公債與股市開始大幅拋售，那麼市場敘事將回到 USD/CHF 下跌、EUR/USD 上升，以及隨著波動性升高，高收益貨幣遭到拋售的情境。」

「今日美國經濟日程將公布 8 月 S&P PMI 數據——市場普遍預期經濟活動將持續擴張。DXY 在 98.65/70 區域有支撐，現在可能也難以重新站上 99.00。」

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