الذهب يتنفس عند القمم: كيف أعادت جاكسون هول ترتيب أوراق المعدن الأصفر
يدخل الذهب نهاية أغسطس 2026 وهو يتأرجح قرب أعلى مستوياته في ثلاثة أشهر، بعد رحلة صعود استثنائية تجاوزت فيها الأسعار حاجز 4700 دولار للأونصة خلال جلسات منتصف الشهر، قبل أن يرتد المعدن بحدّة يوم الجمعة 28 أغسطس متأثراً بخطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش في ندوة جاكسون هول.
أين تقف الأسعار الآن؟
فتحت العقود الآجلة للذهب تسليم ديسمبر عند 4715.70 دولار للأونصة يوم 26 أغسطس، مرتفعةً نحو نصف نقطة مئوية عن إغلاق اليوم السابق، لتلامس أعلى مستوياتها منذ أكثر من ثلاثة أشهر. غير أن الصورة انقلبت بنهاية الأسبوع: هبط الذهب الفوري بنحو 3.18% في جلسة 28 أغسطس ليستقر قرب 4454 دولاراً، وهو ما يمثل مع ذلك ارتفاعاً يقارب 9.5% خلال الشهر ونحو 29% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.
يبقى هذا المستوى أدنى من القمة التاريخية المسجّلة عند 5597 دولاراً في 29 يناير 2026، لكنه يؤكد أن السوق ما زال في نطاقٍ صاعد رغم موجات جني الأرباح.
ما الذي يحرّك المعدن الأصفر؟
تتضافر ثلاثة عوامل رئيسية خلف حركة الذهب في هذه المرحلة:
أولاً، السياسة النقدية الأمريكية. كان خطاب وارش – وهو أول ظهور رئيسي له منذ توليه رئاسة الفيدرالي في مايو – بمثابة الصدمة التي أنهت زخم الصعود. حذّر وارش من أن التضخم لا يتباطأ بصورة ذات معنى، وأكد أن هدف الـ2% "ثابت وراسخ"، مشيراً إلى أن الأوضاع المالية ليست تقييدية حالياً. هذه النبرة المتشددة رفعت العائد على السندات ودعمت الدولار، وكلاهما يضغط على الأصول التي لا تدرّ عائداً مثل الذهب.
ثانياً، عامل التضخم والبيانات. جاءت قراءة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) أسخن من المتوقع خلال الأسبوع، ما عزّز توقعات رفع الفائدة قبل نهاية العام ورفع احتمال الرفع بحلول ديسمبر إلى ما فوق 70%.
ثالثاً، الطلب الجيوسياسي على الملاذ الآمن. لا تزال التوترات في الشرق الأوسط تشكّل أرضية داعمة للطلب على الذهب، إلى جانب قرار الخزانة الأمريكية بمضاعفة برنامجها لإعادة شراء السندات طويلة الأجل.
ماذا يعني ذلك للمتداول؟
المعادلة أصبحت واضحة: كل بيانٍ يرجّح رفع الفائدة يمثّل رياحاً معاكسة للذهب، وكل تصعيدٍ جيوسياسي أو إشارة إلى تباطؤ الاقتصاد يمثّل رياحاً داعمة. ومع فقدان الفيدرالي لتوجيهاته المستقبلية الصريحة في عهد وارش، صارت الأسواق تتفاعل بحدّة أكبر مع كل رقمٍ يصدر، ما يعني أن تقلّب الذهب سيبقى مرتفعاً في الأسابيع المقبلة، وأن أنظار المتعاملين تتّجه بالكامل نحو اجتماع اللجنة الفيدرالية المقرر يومي 15 و16 سبتمبر.
خلاصة
الذهب لم يفقد اتجاهه الصاعد طويل الأجل، لكنه دخل مرحلة "التنفّس" عند القمم. المستوى الفاصل بين استئناف الصعود وتصحيحٍ أعمق يمرّ مباشرةً عبر قرار الفيدرالي في سبتمبر ولهجة البيانات التضخمية حتى ذلك الحين.
