بنك إنجلترا: لا يزال موقف الترقب والانتظار قائماً – Societe Generale
يحلّل الاقتصادي في Societe Generale، سام كارترايت، بيانات التضخم في المملكة المتحدة لشهر يونيو، مشيرًا إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الرئيسي بلغ 2.6% على أساس سنوي، وهو أقل من توقعات بنك إنجلترا (BoE)، مع استقرار التضخم الأساسي عند 2.6%. ويبرز التقرير تراجع التضخم المدفوع بأسعار الوقود، ومحدودية الآثار غير المباشرة للطاقة، وتوقعات بزيادات طفيفة فقط في التضخم الأساسي. ويتوقع كارترايت بقاء Bank Rate عند 3.75% حتى عام 2026، مع احتمال خفضها بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2027، مع الإشارة إلى مخاطر أسعار الطاقة على هذا المسار.
من المتوقع أن يُبقي BoE أسعار الفائدة دون تغيير حتى عام 2026
"وبالنظر إلى المستقبل، فإن الارتفاع الأخير في أسعار خام Brent، ومنتجات النفط المكررة، وأسعار الغاز الأوروبية بالجملة يشير إلى زيادة أقوى في التضخم على المدى القريب مما كنا قد توقعناه سابقًا. وباستخدام منحنيات العقود الآجلة الحالية لخام Brent والغاز بالجملة، فإن التضخم الرئيسي سيبلغ ذروته بالقرب من 3.5% على أساس سنوي بنهاية عام 2026، مقارنةً بتوقعاتنا السابقة البالغة 3.0% على أساس سنوي، حتى بعد أخذ خفض ضريبة القيمة المضافة (VAT) الذي أعلنته الحكومة مؤخرًا على أسعار كهرباء المستهلكين في الحسبان، والذي من شأنه أن يخفض مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنحو 0.1 نقطة مئوية. ومع ذلك، ونظرًا لحالة عدم اليقين المحيطة بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران، لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستثبت استمراريتها، أو ستشتد، أو ستبدأ في الانحسار."
"وحتى الآن، تشير بيانات التضخم إلى محدودية الآثار غير المباشرة الناجمة عن صدمة الطاقة خارج مساهمتها المباشرة في أسعار الوقود، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن ضغوط التكاليف في المراحل الأولية تستغرق وقتًا حتى تنتقل عبر سلاسل الإمداد، كما أن بعض السلع الأولية كثيفة الاستهلاك للطاقة في المراحل الأولية قد تراجعت بشكل معتدل عن مستوياتها المرتفعة السابقة. وبينما نتوقع بعض الآثار غير المباشرة الطفيفة من صدمة الطاقة، لا سيما على تضخم الغذاء والسلع، فإن محدودية قدرة الشركات على التسعير ينبغي أن تقيد مدى تمرير ارتفاع تكاليف المدخلات إلى المستهلكين."
"وتظل توقعاتنا الأساسية أن BoE سيُبقي Bank Rate دون تغيير عند 3.75% طوال عام 2026. وبحلول أوائل عام 2027، نتوقع أن تكتسب لجنة السياسة النقدية (MPC) الثقة بأن التضخم سيعود بشكل مستدام إلى الهدف البالغ 2% على المدى المتوسط، بما يسمح بخفض تراكمي لأسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2027، ما يهبط بـ Bank Rate إلى تقديرنا لمستواه المحايد البالغ 3%."
"ومع ذلك، فإن أي تصعيد إضافي في الصراع الجاري، يؤدي إلى زيادات إضافية في أسعار الطاقة، سيشكل خطرًا على هذه الرؤية وقد يدفع BoE إلى تنفيذ زيادتين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما، بما يتماشى إلى حد كبير مع ما تسعّره الأسواق حاليًا عند مستويات Brent السائدة. وعلى العكس، فإن اعتدال أسعار الطاقة، على غرار ما شوهد عقب توقيع مذكرة التفاهم (MoU)، سيزيد من ثقتنا في توقعاتنا بشأن BoE."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
