يرتفع مؤشر داو جونز الصناعي مدفوعًا بطلب لم يقدّمه أحد

• يتم تداول DJIA قرب 53,600، مرتفعًا بنسبة 0.44%، مع تحرك وزارة الخزانة لمضاعفة عمليات إعادة شراء الديون طويلة الأجل.
• انخفض عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا بمقدار تسع نقاط أساس من أعلى مستوى له في 19 عامًا فوق 5.33%.
• لن تبدأ العمليات الأكبر حجمًا حتى 9 سبتمبر وتنتهي في 4 نوفمبر.

يتم تداول مؤشر Dow Jones Industrial Average قرب 53,600 يوم الأربعاء، مرتفعًا بأكثر من 230 نقطة وبنسبة 0.44%، ولا يرتبط أي من هذا الصعود بالأرباح أو النمو أو الاحتياطي الفيدرالي. فقد أعلنت وزارة الخزانة في وقت مبكر من اليوم أنها ستضاعف على الأقل الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة في السندات طويلة الأجل ذات الكوبون، رافعة السقف من ملياري دولار لكل عملية إلى ما لا يقل عن 4 مليارات. وهبطت عوائد الطرف الطويل بقوة، وتبعتها الأسهم صعودًا.

الطلب الذي لم يُقدَّم

الجدول الزمني المرفق بذلك الإعلان لا يقوم بأي من الدور الذي نسبت إليه حركة السوق. فهذه العمليات الأكبر حجمًا لن تبدأ حتى 9 سبتمبر، ولن تستمر إلا حتى 4 نوفمبر، وسيُعاد النظر فيها عند إعادة التمويل الفصلية في التاريخ نفسه. ولم يتم شراء أي سند إضافي واحد حتى الآن.

عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا، الذي طُبع فوق 5.33% يوم الثلاثاء وكان الأعلى منذ يونيو 2007، تراجع بأكثر من تسع نقاط أساس إلى قرب 5.19%، بينما فقد عائد السندات لأجل عشر سنوات أكثر من ست نقاط أساس إلى قرب 4.65%. إن رفع الحد الأقصى لحجم العملية بمقدار ملياري دولار حرّك الطرف الطويل بهذا القدر قبل ثلاثة أسابيع من تنفيذ أول عملية أكبر حجمًا. وهذا مقياس لمدى ضحالة الطلب في قطاع يشهد إضرابًا من المشترين منذ أواخر يونيو، وليس مقياسًا لعودة الطلب إليه.

إعادة ترتيب لا سداد

ما أعلنته وزارة الخزانة ليس خفضًا للدين. فإعادة شراء السندات طويلة الأجل ذات الكوبون مع إعادة تمويل الفارق عند الطرف القصير من منحنى العائد تعيد ترتيب جدول الاستحقاقات بدلًا من تقليصه، وينتهي الأمر بالمُصدر إلى تقصير متوسط أجل استحقاق اقتراضه هو نفسه. والسبب الذي قد يدفعه إلى ذلك هو السعر الذي يفرضه الطرف الطويل.

الحسابات المالية تجعل الدافع واضحًا. فقد بلغ العجز الفيدرالي في يوليو 432.3 مليار دولار، وهو أكبر عجز شهري منذ مارس 2021، ضمن إجمالي سنة مالية يقترب من 1.8 تريليون دولار، مع تجاوز نفقات الفائدة بالفعل 1.1 تريليون دولار. وانخفضت الحيازات الأجنبية من سندات الخزانة في يونيو مع قيام المملكة المتحدة والصين واليابان كلٌّ منها بتقليص حيازاته. والمقترض في مثل هذا الوضع لا يضاعف تسهيلًا من باب المساعدة.

تيسير لم يصوّت عليه أحد

تنشر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) محضر اجتماع يوليو عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش، والاختلاف في التصويت هو سبب قراءته. فقد صوّت ثلاثة رؤساء إقليميين في الاحتياطي الفيدرالي لصالح زيادة بمقدار ربع نقطة مقابل التثبيت، في أول اختلاف ثلاثي في اتجاه واحد منذ سبتمبر 2016، ولا شيء مما نُشر حتى الآن يفسر ما الذي يميزهم عن التسعة الذين أيدوا التثبيت.

ضع ذلك في مقابل ما فعلته السلطة المالية عند منتصف اليوم. فالصقور في اللجنة يريدون رفع سعر الفائدة الأساسي في مواجهة أسعار المستهلكين التي ارتفعت 3.4% في يوليو، بينما لجأ المقترض للتو إلى الضغط على الطرف الطويل في الاتجاه المعاكس. إن دعم المدة الزمنية الذي يقدمه المُصدر هو تيسير يأتي من باب آخر، ولم يصوّت أي عضو في اللجنة لصالحه.

من أين جاءت النقاط فعليًا

أكبر تحرك لجلسة اليوم على مستوى السهم الفردي لم يضف شيئًا إلى المؤشر على الإطلاق. فقد تضاعف سهم Moderna (MRNA) بأكثر من الضعف، مرتفعًا بأكثر من 120% وفي طريقه لتسجيل أفضل يوم له على الإطلاق، بعد أن اجتاز لقاح لسرطان الجلد طُوِّر بالتعاون مع Merck (MRK) تجربة في مرحلة متأخرة. وتقع Moderna خارج قائمة الثلاثين سهمًا. أما Merck فهي ضمنها، وكان صعود الشريك العضو في المؤشر بنسبة 10% هو مصدر الدعم الحقيقي لـ Dow.

وقامت المكونات الحساسة لأسعار الفائدة بالباقي، إذ أضاف كل من Home Depot (HD) وMcDonald's (MCD) نحو 1% في هيكل يحوّل دولارات سعر السهم مباشرة إلى نقاط في المؤشر. أما تراجعات بنحو 4% في Broadcom (AVGO) وAdvanced Micro Devices (AMD) عقب مجموعة مخيبة من الأرقام الفصلية الصادرة عن قطاع الذكاء الاصطناعي، فلم تكلف Dow شيئًا لأن أياً منهما ليس عضوًا فيه. ويعود الفارق بين المتوسطات مرة أخرى إلى من هو داخل المؤشر أكثر مما يعود إلى ما يفعله الاقتصاد.

بقية الأسبوع

من المتوقع أن تبلغ طلبات إعانة البطالة الأولية 210 آلاف يوم الخميس عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش مقابل 209 آلاف، إلى جانب مسح التصنيع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا المتوقع عند 25 بعد 41.4، وهو ما سيكون تراجعًا حادًا خلال شهر واحد. كما سيتحدث أحد رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين عند الساعة 15:10 بتوقيت غرينتش. ويأتي يوم الجمعة مع القراءات الأولية لمسوح S&P Global لمؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر أغسطس عند الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش، مع توقعات لقطاع التصنيع عند 53.8 مقابل 53.9، والخدمات عند 54 مقابل 54.6، مقارنة بقراءة سابقة مركبة عند 54.5.

المستويات

المقاومة: يحد مستوى أعلى قليلًا من 53,700 من مكاسب الجلسة حتى الآن، وقد صدّت منطقة 53,800 فوقه كل محاولة منذ منتصف الشهر. وبعد ذلك، يشكل 54,100 الحافة المسجلة في أوائل أغسطس، مع وجود المستوى القياسي دون 54,750 بقليل.

الدعم: صمدت منطقة 53,250 عند أدنى مستوى للجلسة، مع منطقة 53,200 أسفلها مباشرة ثم مستوى 53,000 بعد ذلك. ويُعد المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 52,500 أول أرضية هيكلية وهو في ارتفاع، بينما يقع المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 49,700 أدنى بكثير.

الانحياز: هبوطي ما دامت منطقة 53,800 تشكل سقفًا. فقد صعد مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي عند 72.60 إلى النطاق العلوي من دون أن يسجل المؤشر قمة جديدة، كما أن الارتفاع المدفوع بإعلان بدلًا من طلب فعلي هو أضعف أنواع الارتفاعات المتاحة. وتتمثل الأهداف في منطقة 53,200 ثم مستوى 53,000. ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 53,900.

الرسم البياني اليومي لمؤشر Dow Jones