من المقرر أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير وسط تباطؤ التضخم وضعف النمو
- من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير يوم الخميس، عقب رفعها في يونيو.
- ستتجه جميع الأنظار إلى كلمات رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد في ظل تباطؤ التضخم، وضعف النمو، وتراجع أسعار النفط.
- يواجه اليورو مخاطر في الاتجاهين قبيل إعلانات سياسة البنك المركزي الأوروبي.
من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية وتسهيل الودائع دون تغيير عند 2.4% و2.25% على التوالي. وسيُعلن القرار يوم الخميس عند الساعة 12:15 بتوقيت غرينتش.
وعلى خلاف يونيو، لن يكون قرار سعر الفائدة مصحوبًا هذه المرة بالتوقعات الاقتصادية المحدثة لفريق العمل، لكنه سيتبعه مؤتمر صحفي لرئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد عند الساعة 12:45 بتوقيت غرينتش.
ومن المتوقع أن يشهد اليورو تقلبات حادة عقب إعلانات سياسة البنك المركزي الأوروبي، إذ سيبحث المتداولون عن إشارات جديدة بشأن احتمالات رفع أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي.
ماذا نتوقع من قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة؟
في اجتماع السياسة النقدية الشهر الماضي، غيّر البنك المركزي الأوروبي مساره ورفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) استجابةً لصدمة الطاقة الناجمة عن حرب الشرق الأوسط.
وفي الوقت نفسه، قال البنك المركزي الأوروبي في محضر اجتماع يونيو، الذي صدر في وقت سابق من هذا الشهر، إن "التواصل يجب أن يظل محايدًا، بحيث لا يوحي بأن القرار الحالي هو الأول ضمن سلسلة من الزيادات المقبلة، ولا بأنه خطوة لمرة واحدة". ويشير ذلك إلى أن صناع السياسات اتفقوا على إبقاء خياراتهم مفتوحة للاستجابة لسيناريوهات مختلفة في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.
ومنذ اجتماع يونيو، تباطأ التضخم بأكثر من المتوقع، مدعومًا بانخفاض أسعار الطاقة وتراجع الضغوط الأساسية للأسعار. وارتفع المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين الأساسي (HICP) في منطقة اليورو بنسبة 0.2% على أساس شهري في يونيو، متراجعًا من 0.3% في القراءة السابقة.
وقد أدى انحسار وجيز للتوترات في الشرق الأوسط إلى تراجع أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب. ويمكن لانحسار المخاوف التضخمية أن يمنح البنك المركزي الأوروبي بعض المجال لإيقاف مسار الفائدة مؤقتًا وانتظار التوقعات المحدثة لفريق العمل في سبتمبر قبل اتخاذ قرار بشأن رفع محتمل.
ومع ذلك، لا تزال أسعار الغاز الطبيعي والوقود المكرر مرتفعة، في حين لا تزال توقعات التضخم مرجحة للبقاء فوق هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% حتى عام 2027. وإضافة إلى ذلك، فإن تجدد اندلاع الأعمال العدائية في الشرق الأوسط خلال هذا الشهر حتى الآن أعاد إحياء الاتجاه الصعودي لأسعار النفط ومخاوف التضخم.
وفي الوقت نفسه، يفقد اقتصاد منطقة اليورو زخمه. فالنمو يتباطأ، ولا يزال نشاط الأعمال ضعيفًا وسط تدهور أوضاع سوق العمل. وانكمش اقتصاد التكتل بنسبة 0.2% في الربع الأول من عام 2026، مقارنةً بنمو متوقع قدره 0.1%.
وقد تضع هذه العوامل المثيرة للقلق البنك المركزي الأوروبي أمام معضلة بين دعم النمو واحتواء التضخم المرتفع.
ولذلك، قد تلتزم الرئيسة لاغارد يوم الخميس بنهج البنك المركزي الأوروبي القائم على الاجتماع تلو الآخر والاعتماد على البيانات، مع إبقاء الباب مفتوحًا أمام رفع آخر للفائدة في سبتمبر، ولكن من دون التزام واضح.
كيف قد يؤثر اجتماع البنك المركزي الأوروبي على EUR/USD؟
يحافظ اليورو على تداوله قرب مستوى 1.1400 مقابل الدولار الأمريكي (USD) بعد تصحيحه من أعلى مستوى شهري عند 1.1482 الذي سجله في 15 يوليو، في وقت يستعد فيه المتداولون لمواجهة البنك المركزي الأوروبي، حيث يُرجح أن تكون نبرة الاجتماع أكثر أهمية بكثير من قرار الفائدة نفسه.
إذا واصلت لاغارد التشديد على مخاطر التضخم الصعودية، وأبقت توقعات رفع الفائدة في سبتمبر مطروحة بقوة، وأشارت إلى أن السياسة قد تحتاج إلى البقاء تقييدية لفترة أطول، فقد تفسر الأسواق ذلك على أنه قرار تثبيت يميل إلى التشدد، ما يوفر دعمًا لليورو على المدى القريب. وقد يتيح هذا السيناريو لزوج EUR/USD إعادة اختبار مستوى 1.1600، لا سيما إذا أعادت الأسواق بناء توقعاتها لرفع أخير لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر.
وعلى العكس، إذا أقرّت رئيسة البنك المركزي بتباطؤ النمو، واعتدال التضخم، وضعف سوق العمل، مع إظهار ثقة أقل بشأن المزيد من التشديد، فقد يسارع المتداولون إلى تقليص رهاناتهم على رفع الفائدة في سبتمبر. ومن المرجح أن يضغط ذلك على اليورو، دافعًا الزوج مجددًا نحو منطقة 1.1350.
تسلط دواني ميهتا، كبيرة محللي الجلسة الآسيوية لدى FXStreet، الضوء على المستويات الفنية الرئيسية لتداول EUR/USD عقب إعلان السياسة النقدية.
"يحافظ زوج EUR/USD على ميل هبوطي على المدى القريب، إذ يبقى الزوج دون تكدس كثيف من المتوسطات المتحركة. ويشكل المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا (SMA) عند 1.1510 أول مستوى مقاومة، بينما يعزز المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم عند 1.1578 والمتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم عند 1.1638 سقفًا أوسع على الجانب الصعودي. ويستقر مؤشر القوة النسبية (14) دون خط 50 المحايد، ما يشير إلى استمرار الضغوط الهبوطية بدلًا من تعافٍ فوري."
"وعلى الجانب الهبوطي، فإن كسر منطقة الطلب عند 1.1350 سيجعل EUR/USD يبحث عن دعم جديد دون المستوى الدائري 1.1300"، تضيف دواني.
المؤشر الاقتصادي
سعر الفائدة على تسهيل الودائع لدى ECB
يُعد سعر الفائدة على تسهيل الودائع أحد أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة للبنك المركزي الأوروبي، وهو السعر الذي تكسب عنده البنوك فائدة عندما تودع أموالها لدى ECB. ويُعلَن عنه من قبل البنك المركزي الأوروبي في كل واحد من اجتماعاته السنوية الثمانية المجدولة.
اقرأ المزيد.الإصدار التالي: الخميس 23 يوليو 2026 12:15
التكرار: غير منتظم
التوقعات: 2.25%
السابق: 2.25%
المصدر:البنك المركزي الأوروبي
الأسئلة الشائعة حول ECB
البنك المركزي الأوروبي (ECB) في فرانكفورت، ألمانيا، هو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. ويحدد ECB أسعار الفائدة ويدير السياسة النقدية للمنطقة. وتتمثل المهمة الأساسية لـ ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، ما يعني إبقاء التضخم عند نحو 2%. وتتمثل أداته الرئيسية لتحقيق ذلك في رفع أسعار الفائدة أو خفضها. وعادةً ما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة نسبيًا إلى يورو أقوى، والعكس صحيح. ويتخذ مجلس محافظي ECB قرارات السياسة النقدية في اجتماعات تُعقد ثماني مرات سنويًا. وتُتخذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو وستة أعضاء دائمين، بمن فيهم رئيسة ECB، كريستين لاغارد.
في الحالات الاستثنائية، يمكن للبنك المركزي الأوروبي تطبيق أداة من أدوات السياسة النقدية تُسمى التيسير الكمي (QE). وQE هو العملية التي يقوم من خلالها ECB بطباعة اليورو واستخدامه لشراء الأصول - وعادةً ما تكون سندات حكومية أو سندات شركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. وعادةً ما يؤدي QE إلى إضعاف اليورو. ويُعد QE خيارًا أخيرًا عندما يكون من غير المرجح أن يحقق مجرد خفض أسعار الفائدة هدف استقرار الأسعار. وقد استخدمه ECB خلال الأزمة المالية العالمية الكبرى في 2009-11، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضًا بشكل عنيد، وكذلك خلال جائحة كوفيد.
يُعد التشديد الكمي (QT) عكس QE. ويتم اللجوء إليه بعد QE عندما يكون التعافي الاقتصادي قيد التحقق ويبدأ التضخم في الارتفاع. ففي حين يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) في إطار QE بشراء السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية لتزويدها بالسيولة، فإنه في إطار QT يتوقف عن شراء المزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار أصل السندات المستحقة التي يحتفظ بها بالفعل. وعادةً ما يكون ذلك إيجابيًا لليورو (أو داعمًا له).
