«مزيد من السبل تنفتح أمام ضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة»: MUFG يوضح لماذا قد تأتي إعادة شراء سندات الخزانة بنتائج عكسية
واصل الدولار الأمريكي (USD) تراجعه عقب القرار غير المتوقع لوزارة الخزانة الأمريكية بمضاعفة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل، وهو تدخل يهدف إلى خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. وبينما أدى الإعلان في البداية إلى موجة صعود حادة في سندات الخزانة ودفع عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى الانخفاض، تحوّل تركيز السوق سريعًا إلى المصداقية المالية.
يحذر محللون مؤسسيون لدى MUFG وUBS وBrown Brothers Harriman (BBH) من أن استخدام مبادلات الدين للحد من عوائد السندات طويلة الأجل قد ينطوي على إشارة إلى انزعاج رسمي من ارتفاع تكاليف الاقتراض، ما يجعل العملة الأمريكية أكثر عرضة لضغوط هبوطية.
التوسع غير المجدول في إعادة الشراء يكشف هشاشة هيكلية في الدولار الأمريكي
وبحسب محللي MUFG، فإن قرار وزارة الخزانة توسيع عمليات إعادة الشراء من ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار يمثل محاولة مباشرة لكبح ارتفاع العوائد طويلة الأجل. ومع ذلك، فإن محاولة إدارة العوائد من دون ضبط مالي حقيقي قد تنفّر المستثمرين العالميين وتفتح مسارات متعددة أمام تراجع الدولار الأمريكي.
حتى إذا نجحت خطة إعادة الشراء التي تنفذها وزارة الخزانة في احتواء العوائد، فإن الدولار الأمريكي يظل الآن أكثر عرضة للتراجع بسبب احتمال انخفاض العوائد (...) ويبدو الآن أن هناك مسارات أكثر انفتاحًا أمام ضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة مقارنةً بقوته.
التدخل في العوائد يهدف إلى تخفيف ضغوط حرب الخليج والرسوم الجمركية
تشير UBS
إلى أن مضاعفة مشتريات السندات ساعدت في تخفيف تكاليف الاقتراض التي كانت تفاقم أزمة القدرة على تحمّل التكاليف وخدمة الدين في الولايات المتحدة. ويرى محللو البنك أن هذه السياسة تمثل إجراءً مضادًا مقصودًا في مواجهة التداعيات السوقية الناجمة عن الصراعات الجيوسياسية وإجراءات الرسوم الجمركية، رغم أن حالة عدم اليقين في السياسة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تضيف علاوة مخاطر كامنة.تؤثر العوائد المرتفعة في أزمة القدرة على تحمّل التكاليف في الولايات المتحدة وفي تكاليف خدمة الدين، ما يجعلها محورًا سياسيًا. وتهدف هذه السياسة إلى مواجهة التداعيات (التي يُفترض أنها غير مقصودة) على أسواق السندات الناجمة عن سياسات أخرى مثل حرب الخليج والرسوم الجمركية.
إدارة العوائد بدلًا من السيولة تقوّض المصداقية المالية
يوضح الاستراتيجيون لدى BBH أنه في حين أن إعادة الشراء تعمل كمبادلة لإدارة الدين ممولة من خلال إصدار أذون قصيرة الأجل، فإن توقيتها يبعث بإشارة مقلقة. فبعد وقت قصير من وصول عوائد السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2007، تخلق هذه العملية انطباعًا قويًا بأن وزارة الخزانة تتدخل للحد من تكاليف الاقتراض طويلة الأجل بدلًا من مجرد تحسين سيولة السوق.
إن توقيت إعلان وزارة الخزانة عن إعادة الشراء يبعث برسالة أقل طمأنة (...) إن الانطباع بأن وزارة الخزانة تدير العوائد بدلًا من السيولة يقوّض المصداقية المالية للولايات المتحدة ويشكل عامل ضغط على USD.
من المتوقع مزيد من ضعف الدولار الأمريكي مستقبلًا
يقول البنكان إن برنامج إعادة الشراء الموسع الذي أطلقته وزارة الخزانة أدخل عامل ضغط هيكلي على الدولار الأمريكي. وبينما تسلط UBS الضوء على الارتياح الفوري الذي وفره ذلك لعوائد السندات والقدرة على تحمّل الدين، يحذر كل من MUFG وBBH من أن التدخل في تكاليف الاقتراض طويلة الأجل يقوّض المصداقية المالية ويضعف طلب المستثمرين على الأصول الأمريكية، ما يترك الدولار منحازًا بوضوح نحو مزيد من الضعف.
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
